爱美客财报点评 行业竞争压力下Q2尚未好转，关注H2新品增量贡献

爱美客2026年上半年实现收入12.2亿元，同比-6.4%；归母净利润5.9亿元，同比-24.8%。Q2单季度收入5.8亿元，同比-8.5%；归母净利润3.0亿元，同比-14.6%。收入和利润均出现下滑，主要受行业竞争压力影响。分品类来看，臻爱塑菲收入2.1亿元，同比+973%，毛利率86.91%；溶液类（嗨体）收入5.9亿元，同比+20.5%；凝胶类（天使系列等）收入3.8亿元，同比+23.1%

爱美客所处医美赛道竞争激烈，公司业绩受行业竞争压力显著影响。公司通过收购REGEN提升臻爱塑菲收入和毛利率，但整体业绩仍承压。未来赛道发展仍需关注技术迭代、品牌竞争格局变化及政策监管动态，公司需持续提升产品力和运营效率以应对挑战

研报重点分析了爱美客的业绩表现、分品类增长逻辑及费用结构。报告指出，公司业绩下滑主要源于行业竞争加剧和费用端压力，其中销售/管理费率分别提升9.2%/2.4%。同时，报告关注到臻爱塑菲的快速成长，以及公司股权激励计划对业绩的潜在驱动作用

爱美客面临激烈的市场竞争，Q2业绩下滑部分源于销售费率显著上行（42.7%，同比+6.6pct），反映市场竞争加剧。公司通过新品推出和品类扩张应对竞争，但整体净利率承压。未来需关注新品放量效果及同业竞争动态，维持市场份额

研报提示的主要风险包括：新品销售不及预期、上游竞争加剧、消费力恢复不及预期。具体来看，公司Q3推出的肉毒、射频治疗仪等新品能否放量存在不确定性；行业竞争持续白热化可能进一步压缩利润空间；宏观经济波动或影响医美消费意愿，需持续关注市场环境变化