红包 申万美护 上美股份 02145HK 近况更新 第7轮股权激励授予 累计回购过亿 多品牌落地

申万美护近期累计回购625.37万股H股，合计1.36亿港元，股份作为库存股不予注销，主要用于员工激励。同时公告第七轮RSU授予，向2名普通雇员授予4.96万份，占总股本0.02%，每份对价1元，授予当日即刻归属，考核标准为上一财年个人绩效≥90分，显示公司对人才的重视和长期发展信心。

美护品牌正通过多品牌战略推进全品类升级，韩束在抖音平台表现突出，GMV超25亿元，稳居抖音个护榜单首位。同时积极拓展海外渠道，印尼工厂奠基，搭建东南亚本土供应链，依托TikTok在越南启动，北美做跨境布局。此外，婴童护肤newpage占比提升至84%，成为集团第二增长曲线，品牌矩阵通过并购和孵化双线推进，市场竞争力持续增强。

报告重点分析了申万美护的股权激励与人才绑定策略，包括大额回购和柔性RSU激励计划，以及多品牌战略的推进情况，如韩束的品牌升级、新品牌的密集推出等。同时关注公司渠道结构优化，抖音核心基本盘的巩固，以及全球化布局的进展，如印尼工厂奠基和东南亚供应链搭建等，全面评估公司成长弹性。

当前市场对美护品牌判断积极，公司通过持续回购和股权激励计划，彰显长期发展信心。韩束品牌在抖音平台的强劲表现，以及新品牌的快速放量，显示出公司强大的市场运营能力和品牌孵化能力。同时，全球化布局的推进，也为公司带来新的增长点，整体市场表现稳健，成长潜力较大。

研报提示需关注公司新品牌放量速度，部分新品牌如Hello Kitty美妆、崔玉涛青少年护肤的市场接受度和盈利能力尚待验证。此外，海外市场拓展面临文化差异、竞争加剧等挑战，印尼工厂和东南亚供应链的顺利搭建也存在不确定性，需持续跟踪韩束复苏节奏和费用率拐点，评估潜在风险。