中国巨石26Q3业绩环比延续高增

中国巨石2026年第三季度业绩环比延续高增，单季度归母净利润预计达23.3亿元，同比增长165%，环比增长40%；扣非归母净利润预计24.5亿元，同比增长169%，环比增长50%。前三季度归母净利润预计在51.4-53.9亿元，同比增长100-110%；扣非归母净利润预计52.2-54.9亿元，同比增长100-110%。业绩增长主要得益于E布业务量价齐升，单Q3销量约3.1亿米，环比增长15%，市场均价持续上涨，带动E布净利显著提升。粗纱业务盈利基本平稳，销量环比微降5%，吨净利略有下降。风电业务贡献稳定，预计贡献0.2-0.3亿元利润。

E布业务是中国巨石业绩增长的核心驱动力。报告显示，单Q3E布销量约3.1亿米，环比增长15%，主要得益于淮安二期5万吨产能的逐步释放。同时，Q3市场价格上涨明显，厚布不含增值税均价环比上涨3.0元/米，薄布上涨4.0元/米，推动单米净利提升至5.45元，环比增长85%。E布业务的量价齐升显著提升了公司整体盈利能力。淮安二期的投产将持续提升公司产销规模，预计将进一步提升E布业务的市场份额和盈利水平。

报告对粗纱业务的判断是盈利基本平稳。单Q3粗纱销量预计为83万吨，环比下降5%，这与行业需求平淡、普遍小幅累库的背景相符。2400tex缠绕直接纱季度均价环比下降约40元/吨，导致公司吨净利预计在900-950元，环比略有下降。尽管销量和价格略有下滑，但粗纱业务整体盈利能力保持相对稳定，对整体业绩影响可控。报告未提及粗纱业务未来价格或销量的显著变化，显示该业务板块进入稳定发展期。

报告提及的行业发展趋势主要体现在E布和粗纱两个细分领域。E布行业呈现量价齐升态势，市场对厚布和薄布需求持续旺盛，价格上涨成为业绩增长的重要推动力。淮安二期的投产将进一步扩大行业产能，可能加剧市场竞争，但短期内仍将受益于市场价格上涨。粗纱行业需求平淡，行业普遍存在小幅累库现象，价格略有下降，但整体盈利能力保持稳定。风电业务作为稳定贡献板块，未来发展值得关注。整体来看，行业发展趋势受供需关系和成本因素影响较大，企业需关注市场变化及时调整策略。

研报提示的主要风险包括需求不及预期和后续涨价不及预期。E布业务虽然当前表现亮眼，但市场价格上涨可能面临压力，若后续价格涨幅不及预期，将影响公司盈利水平。粗纱业务虽然盈利稳定，但行业需求平淡可能导致价格持续承压。此外，宏观经济波动可能影响下游行业需求，进而影响公司产品销量和价格。汇兑损失也是潜在风险因素，虽然报告预计规模较小，但仍需关注汇率波动对公司财务状况的影响。投资者需关注行业需求变化和公司产能扩张节奏，谨慎评估相关风险。