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这份研报主要推荐了光智科技的哪些业务？
这份研报重点推荐了光智科技的磷化铟衬底业务、锗提纯业务和红外业务。磷化铟衬底业务方面，公司已取得先锐科技股权，技术处于行业第一梯队，预计6英寸衬底需求将在2027-2028年进入爆发期。锗提纯业务方面，公司承接褐煤灰锗提纯，满产可达80-110吨/年，毛利率高达80%-90%。红外业务方面，公司持续建设产业化项目，2026年营收已达10.61亿元，探测器+机芯模组占比增长显著。
光通信行业目前的发展趋势如何？
光通信行业目前的发展趋势向好，特别是随着FCC对3.2T光模块设置整机BOM美系物料价值≥65%的进口豁免门槛，美国本土光上游企业将核心受益，未来有望量价齐升。海外头部厂商正从4英寸外延向6英寸过渡，磷化铟衬底需求预计将在2027-2028年进入爆发期，持续高速增长至2030年。Lumentum、Corherent等企业股价近期表现也反映了行业景气度提升。
报告中最值得关注的投资亮点是什么？
报告中最值得关注的投资亮点包括：磷化铟衬底业务供不应求，6英寸衬底需求即将爆发，预计27-28年归母净利润达5/28.7亿元；锗提纯业务即将大幅起量，27-28年归母净利润有望达8.3/18.4亿元；红外业务高速增长，2026年营收10.61亿元，探测器+机芯模组占比提升，2027年营收目标50亿元。这些业务均展现出强劲的增长潜力和盈利能力。
当前光通信市场的现状如何？
当前光通信市场呈现积极态势，政策利好推动美国本土光上游企业受益，行业景气度提升。磷化铟衬底需求从4英寸向6英寸过渡，6英寸衬底市场即将爆发。锗提纯业务成本可控，毛利率高，即将贡献显著利润。红外探测器及模组业务增长迅速，营收占比提升明显。整体来看，光通信市场供需关系持续改善，行业头部企业竞争优势显著。
这份研报提示了哪些风险？
这份研报提示的主要风险包括：磷化铟衬底业务产能扩张面临技术瓶颈和市场需求变化风险；锗提纯业务受褐煤资源供应和锗价波动影响；红外业务市场竞争激烈，产能释放进度不及预期；公司多元化业务布局可能分散资源，影响核心业务发展。此外，行业政策变化和国际贸易环境也可能对公司业务造成影响。