国金计算机 科技 中期持续看好先导双雄 光智科技6英寸磷化铟

先导系双上市平台_分工清晰_光智聚焦磷化铟_基电聚焦“材料+设备”

先导科技集团：AI金属之王_全产业链龙头重估

• 上游资源为王：集团铟、镓、锗年折算金属量约800吨、350吨、80吨，全球市占率约60%、45%、40%，硒、碲、铋市占率均超50%。
• 中游资产协同整合：先导微、先锐先后注入，兑现集团"资源→材料→器件→装备"全链证券化路径，光芯片、光器件、离子注入机等资产矩阵的协同整合路径清晰。
• 下游AI刚需绑定：磷化铟暂无替代方案，Lumentum直言缺口超DRAM和NAND、订单排至2028年；叠加价格端共振。

光智科技：3亿并表先锐_6英寸磷化铟出货海外头部客户

• 注入：3.01亿元增资取得先锐科技50.08%股权，8月25日完成交割并表。
• 经营：先锐具备2-6英寸磷化铟衬底技术，据悉已向源杰、三安、Coherent批量出货。先锐为国内首批推出6英寸磷化钢衬底的厂家之一，6英寸磷化钢衬底已获得某全球头部客户订单。
• 供需：1.6T光模块磷化铟单耗约为800G的2.7-3倍；2026年全球磷化铟衬底需求约260-300万片，有效产能仅约75万片，缺口逾70%，新增产能受长晶-切抛-认证周期约束难以快速释放。
• 上游：铟出口审查收紧，精铟现货5450元/公斤、较年初涨超90%，涨价周期开启。

先导基电：增资控股先导微_材料基本盘增厚

• 注入：拟增资取得先导微电子50.63%股权，整体估值20.2亿元，承诺三年累计扣非净利润不低于5亿元。
• 经营：先导微25年营收8.84亿、净利0.91亿；26年1—4月营收3.18亿元、净利0.44亿元。
• 卡位：掌握集团高纯红磷资源，7N/8N红磷是6英寸磷化铟生产必要材料，国内极其稀缺的卡位优势；电子特气6N四氯化铪、二氯二氧化钼通过全球头部存储客户验证并稳定出货，并有MO源前驱体、锗烷/砷烷等布局。

联系人：郑元昊/孙恺祈/刘高畅