服务器上游系列重视散热环节的量价齐升20261008 导读

核心观点与关键数据

散热技术升级与产业链发展

• 应用场景：散热技术在消费电子（手机、平板）和AI服务器领域应用日益凸显，芯片功耗增加推动技术革新。
• 技术升级：苹果iPhone 18 Pro采用VC均热板，AI服务器采用液冷技术应对高功率密度；光模块散热需创新材料与设计。
• 产业链：散热产业进入量价齐升阶段，苏州天脉科技预计2027年苹果业务收入达80亿，净利率近20%。

苏州天脉科技公司业务发展

• 主要业务：专注散热材料和微型金属板，与苹果合作紧密，预计2027年苹果业务收入达80亿，净利率近20%。
• 市场拓展：积极拓展安卓手机散热市场，与新兴盛合作，计划2026年四季度开始供应CPU门板，2027年收入显著提升。
• 研发进展：关注芯片研发，若通过英伟达测试，有望满足更多客户需求。

石墨烯与光模块散热技术革新

• 石墨烯镜片：价格约150元，市场规模超20亿元。
• 光模块散热：业务收入预计可达3-5亿，合作模式涉及CPU、NPU等产品，采用VCG6版方案提升性能，未来市场空间约50亿人民币。

三大应用场景散热技术提升逻辑

• 同源提升：手机、平板、AI服务器场景散热技术提升逻辑同源，通过技术升级和产业化进程实现跨场景复用。
• 散热工程：关注机身厚度、外壳温度、模块标准设定等，确保高效均匀传热。

消费电子与AI服务器散热挑战

• AI技术下沉：AI产品热流密度提升推动终端设备散热升级，苹果iPhone 18 Pro通过A20 Pro芯片设计改进提升散热效率。
• AI服务器散热：单机功耗达1400瓦以上，需采用液体系统（分级液管、热板、TM材料）优化热量传递效率。

办公平板与其他设备创新

• 办公平板：采用真空查询机构工制技术弥补散热不足，集成热源导热芯片材料增强自然对流。
• 游戏手机：华为Mate 80 Pro Max等机型采用创新散热技术和无感触碰设计提升性能。

苏州天迈公司发展情况

• 主要客户：服务苹果、互联网和安卓手机市场，为iPhone 18 Pro和ProMax系列提供散热方案。
• 产能规划：2027年服务量达6000万部，产能已达到4000万部，计划扩产50%-60%。
• 市场拓展：已成功导入大部分高端安卓机型，今年散热工具收入预计增长迅速。

高级光模块与CPU门板

• VC使用：高级光模块是否采用VC由客户决定，PPC可搭配导热凝胶使用，客户验证周期3-6个月。
• 产能调整：CC3级产能调整的CPU门板公司焊接线已建成，预计2026年四季度开始供应小额收入，2027年2季度收入明显提升。

手机碎芯片与石墨烯镜片

• 手机碎芯片：已完成研发并进入冲量阶段，若通过英伟达测试，有望覆盖其他客户认证需求。
• 石墨烯镜片：单片价格约150元，净利润水平较高，市场规模超20亿元，主要企业包括中日科技、德邦科技等。
• 合作情况：公司与旭创深度合作，持股约10%股权，围绕旭下代产品进行合作，旭创选择公司作为核心供应商因全产品系列布局可提供一体式整体散热解决方案。

8.7公分主题方案与中石科技

• 材料升级：人为性材料加铝合金外壳散热部分材料升级，整体提升约8%，快速生成率提升10%-20%，功耗得以提升。
• 光模块散热业务：中石2020年收入约3-5亿，以蓝宝石训练版为主，客户结构以考验为核心，同时导入海信和索尔斯等客户。
• VCP600：当前重视出量较低，模拟率不到40%，但变脸后毛利可能提升，性材料毛利可达到50%。

石墨烯散热材料市场前景

• 技术优势：石墨烯team材料导热较传统team提升十倍，能达到100-200万，无供出和脱落问题。
• 应用案例：鸿鹄成都应用，未来可能应用于NPU、CPU的泡沫化产品，整体市场空间约50亿人民币。

公司布局与发展现状

• 光模块与服务器散热：公司看好该领域发展，单价提升趋势明显，中时速度相对较慢，英伟达团队目前基本稳定。
• 未来规划：将持续关注市场动态并进行布局。