计算机10月投资机会展望2026年第10期

计算机行业10月投资机会展望

一、十月策略总览与外围市场信号

• 核心策略：10月为三季报披露窗口期，算力板块预计表现更好，推荐海光信息为10月金股，逻辑基于三季报、产业趋势及卡位优势，当前位置性价比高。
• 外围市场分化：美股科技股强势，纳指和标普500创历史新高；港股偏弱，恒生科技和恒生互联网科技下跌。
• 算力龙头创新高：英伟达、AMD、台积电均创个股历史新高，反映算力板块持续高景气。
• 十月历史胜率数据：计算机板块过去15年10月上涨概率53%，平均涨幅0.55%；9月平均下跌0.06%，但2026年9月实际下跌7.66%，存在超跌，10月可能走出更好表现。
• 赛道选择：重点关注算力及持续突破的应用前沿领域龙头公司。

二、算力板块与海光信息（10月金股）

• 板块调整背景：国产算力经历7月至9月调整，核心诱因是上游供给侧产业能力不足导致交付延期，但需求侧维持高景气，2027年订单预计持续高速增长。
• 海光信息推荐逻辑：
  1. CPU涨价趋势：英特尔计划上调PC端CPU价格约10%，高端CPU供需错配，海光作为国内龙头具备更强渗透率和贝塔上行动能。
  2. 供给侧悲观预期已打满：当前位置供给侧压力预期已基本打满，公司原材料储备充足，制造和HBM制造端缓解，2027年HBM产能将有所缓解。
  3. 产品迭代与全产业链布局：海光作为GPU和CPU双料国产龙头，2026年底将推出深算4（DCU系列4号产品），并在CPU Switch及网卡网口端小芯片布局。
• 相关标的梳理：海光信息（10月金股）、景嘉微、寒武纪（深度回调后具备性价比）、壁仞（二线算力公司）、盛科（交换机芯片方向）、浪潮、曙光（受益于产业趋势）。

三、国产大模型与海外CSP合作进展

• 智谱与MiniMax分化：智谱涨幅接近14%，MiniMax下跌4%。
• 智谱与AWS收入分成合作：基于模型调用量和调用收入分成，相比本地化部署打开更大商业化潜力，国内与阿里云、华为云也有合作。
• 合作模式优势：算力维度无需承担推理基础设施全部投入，分发效率维度借助云厂商资源降低获客门槛。
• 智谱业绩与估值：年底目标从24亿美元上调至30亿美元，对应PS为15倍，略低于OpenAI和Asorbic预期IPO的PS估值（15至20倍区间）。
• 支撑年底AI增长信心：coding需求持续扩张、coworker类工具渗透率快速提升、国内外CSP合作模式兴起。

四、C端AI应用：MUSE爆火与逻辑变化

• 现象级产品MUSE：Meta上线个人智能体应用MUSE，登顶美国苹果和谷歌市场免费应用榜榜首，核心功能为跨网页跨应用完成复杂个人任务。
• C端叙事逻辑变化：
  1. C端应用市场空间大：巨头依托大模型布局C端应用，MUSE采取订阅收费（Pro版20美元/月、高额度版100美元/月），还引入交易抽佣。
  2. 竞争重心转向应用体验：底层模型成为基础设施，未来差异化重点回归场景、数据、应用体验，具备用户入口优势的厂商竞争力更强。
• 相关标的：金山办公（全年重点推荐金股）、合合信息、卓易信息、同花顺、福昕软件、广联达科技。
• 金山办公基本面与催化：Q3预计延续上半年较快稳健增长，上半年收入增速24.69%，调整后利润增长28.29%；9月牵头制定AI办公大模型系统建设指南，灵犀产品上线，依托WPS导流。

五、AI应用板块：工业AI、企业服务与AI+消费

• 核心主线：10月步入产业政策与业绩释放双窗口期，工业AI、AI+消费、AI+制药均有政策支持，B端AI应用从去年开始业绩陆续释放。
• 工业AI：中控技术上半年工业AI收入3.84亿，TPT工业大模型是核心产品，三季度末及下半年继续推进产业布局。
• 企业服务：汉得信息上半年工业AI收入达2亿，同比接近翻倍增长，覆盖营销、企业管理等全领域。
• AI+消费：新大陆二季度迎来业绩反转，国内收单业务上半年流水增长超40%，海外POS设备业务上半年增长超50%，下半年POS产品顺价修复毛利率。

六、AI制药：行业拐点、催化剂与晶泰科技

• 行业判断：当前AI制药处于拐点，从炒概念向上游“卖铲子”环节业绩兑现转变，2026年爆发的背景是AI在制药领域价值已验证，适用场景、合作模式逐步清晰。
• 近期事件催化：英矽智能模型上线礼来Cloud平台、诺和诺德与Anthropic合作、兰兰贝克递交SEC文件准备上市、字节AI药物发现部门更名为Anew Life并独立运营。
• 上游“卖铲子”环节：Twist、英斯瑞等AI制药铲子股已开始有订单和业绩兑现预期，核心原因是AI制药瓶颈在高质量实验数据。
• 晶泰科技：核心赛道为AI药物递送，高管层有跨国药企和AI实验室经验，自建干湿实验室；2026年上半年营收约1.5亿元，同比增长133倍，研发费用加码，亏损收敛；商业模式为平台+产品双轮驱动，MTS004完成三期临床进入NDA申报，MTS128授权获2000万美元首付款及最高16亿美元里程碑；另有11条管线，9月实现港股通。