原油早报：海峡袭击再起，飓风停摆推涨油价

走势评级：原油——震荡

盘面

昨日油价大幅上涨，WTI 11月合约收于91.49美元/桶，上涨3.64%；Brent 12月合约收于104.28美元/桶，上涨4.07%。内盘节后首日多个能化品种集体涨停，SC原油主力夜盘收盘732.8元/桶，较日盘结算价回落3.4%。

供给

海峡通行在短暂改善后重新收紧，9月下旬外运一度回到战前约九成，10月再度下滑，6日单日通过海峡的油轮降至7艘，上周油轮遇袭次数为开战以来单周最高。运费与保险同步走高，波斯湾至中国的租船成本升至100万美元/日，马士基自10月12日起上调紧急燃油附加费，绕开海峡的出口占比已由战前的17%升至约40%。飓风Isaias迫使墨西哥湾约130万桶/日的产量停摆，占该区域产能的六成以上。海峡的实际通行量决定供应恢复速度。

需求

成品油仍是需求端最紧的一环，NYMEX柴油对Brent的裂解价差升至97.93美元/桶，美国馏分油库存低于五年同期均值12%。国内主营炼厂平均开工负荷降至73.37%，山东地炼一次常减压开工降至57.53%；92号汽油与0号柴油全国均价分别升至10535元/吨与9425元/吨，处于近三年高位。伊朗供应退出后，中国地炼转向伊拉克与卡塔尔原油，10月与11月交付的采购量至少1200万桶。

库存与结构

美国原油与成品油出口总量升至5月下旬以来最高，库欣库存连续第三周累积。外盘近月维持深度Back，Brent对WTI价差扩至12.8美元/桶；内盘补涨后的夜盘回吐使内外价差重新走阔。

结论

昨日的上涨由海峡袭击与墨西哥湾飓风共同推动，白宫暂缓打击的表态只在尾盘压回部分涨幅。外运与炼能两端都未恢复到能承接需求的水平，储备投放只能放缓节奏。关注海峡单日通行艘数与下周国际能源署理事会后的投放安排。

操作建议

方向上偏向低多，供应风险仍在上移；然而特朗普此前的威胁多次未兑现，储备投放与飓风季扰动又双向难料，建议观望。

风险提示

若美伊在中期选举前达成重开海峡的协议，溢价将快速回吐；若袭击转向出口枢纽与能源产能，或飓风损坏墨西哥湾设施，价格将再上台阶。