豆粕下方仍有支撑 菜油价格维持偏强运行

豆粕方面，美豆国庆期间依托1270美分/蒲探底回升，整体维持震荡。10月份美豆收割压力上升，截至10月4日美国大豆收割率为25%，低于预期，但StoneX将美豆单产上调至54.1蒲/英亩。美豆出口改善，9月24日当周出口净销售103.4万吨。巴西大豆于9月中旬开始种植，截至10月2日播种率为9.4%。四季度超强厄尔尼诺将给巴西大豆单产带来不确定性。国内豆粕库存截至9月25日为129.64万吨，环比增加10.50%，同比增加9.01%，油厂压榨维持高位。综合来看，美豆上市季供需博弈增强，短期豆粕震荡风险偏高，但厄尔尼诺预期下南美大豆产量风险加大，豆粕下方仍有支撑。

菜籽类方面，加拿大农业部将2026/27年度加拿大油菜籽产量预估上调45万吨至2205万吨，国际菜籽供应压力增加。国内菜粕库存截至9月25日为1.06万吨，环比减少24.29%，同比减少29.33%，但进口菜粕到港量增加，库存整体回升。下游采购情绪谨慎，菜粕价格或延续震荡。菜油方面，菜籽到港增加，压榨量维持高位，但黑海地区港口封锁引发菜油出口受限，国内菜油库存截至9月25日为35.5万吨，环比减少2.74%，同比减少30.39%。厄尔尼诺担忧及原油价格走高推动菜油偏强运行，关注后期进口情况。

棕榈油方面，国庆期间马棕依托4500马币/吨震荡整理。9月份马棕供需边际走弱，产量增幅显著扩大，出口疲弱，延续累库预期。长期来看，厄尔尼诺将导致2027年棕榈油供应收紧，但近期马棕产区降水充足，减产忧虑减轻。印尼B50生物柴油政策执行力度不及预期，对棕榈油支撑减弱。国内棕榈油库存截至9月25日为96.84万吨，环比增加3.56%，同比增加75.37%。综合来看，高库存及出口需求疲弱仍是主要拖累，棕榈油大概率维持宽幅震荡。

豆油方面，2026年以来美豆油需求持续处于高位，8月美国豆油库存降至年度低点，为12.01亿磅。EPA保留进口生柴原料RIN积分，进口生柴大幅增加，限制美豆油上涨空间。国内豆油库存截至9月25日为150.06万吨，较往年偏高，出口持续偏高。综合来看，美豆油短期需求端不确定增强，高位压力有所增加。