志邦家居（603801）调研纪要

研报指出，志邦家居在海外市场布局十余年，需以专业服务和高品质产品赢得客户认可，同时聚焦核心业务与重点品类，通过分层运营产品线改善毛利率。公司上半年经营性现金流同比改善，主要源于强化应收账款和存货管理，政策支持也推动消费者从“有”到“好”的需求升级，公司顺应需求变化提供优质产品。

定制家居行业进入存量市场，竞争加剧，企业需通过聚焦核心业务、优化产品结构、加强内部管理提升竞争力。政策支持加速行业升级，推动消费者需求升级，从“有”到“好”，公司顺应需求变化提供定制收纳和智能家居产品，有望受益于消费升级趋势。

研报重点分析了志邦家居的海外业务布局、存量市场零售规划、现金流改善情况以及政策影响。公司认为海外市场广阔但竞争激烈，需加强专业服务能力；聚焦核心业务与重点品类，通过分层运营产品线改善毛利率；强化应收账款和存货管理优化现金流；抓住政策红利满足消费者需求升级。

当前定制家居行业进入存量市场，竞争加剧，企业面临挑战。但政策支持为行业带来重大利好，推动消费者需求升级，从“有”到“好”。志邦家居通过聚焦核心业务、优化产品结构、加强内部管理提升竞争力，同时抓住政策红利，顺应需求变化，有望受益于消费升级趋势。

研报指出，海外市场潜力巨大但竞争激烈，需提升专业服务能力以应对高要求消费者。同时，存量市场竞争加剧，企业需持续提升竞争力以应对挑战。此外，政策变化可能影响市场需求，企业需密切关注市场动态调整策略。