尿素月报：关注印标及淡储

市场要闻与数据

• 尿素价格：主力收盘1768元/吨（+20），河南小颗粒1740元/吨，山东小颗粒1760元/吨，江苏小颗粒1770元/吨。基差方面，山东-8元/吨（-20），河南-28元/吨（-20），江苏2元/吨（-20）。
• 9月市场回顾：尿素价格先涨后跌，月初因成本支撑强势上行，但现货成交一般导致价格下调。供应端部分企业检修增加，开工小幅回落。农业需求秋季肥走货为主，复合肥和三聚氰胺开工受环保及原料成本影响波动。出口方面，第三批配额发放后大颗粒成交好转，印度IPL招标带动小颗粒阶段性好转，但整体跟进有限。月底第四批配额发放提振市场情绪。
• 供应端：9月尿素产量632万吨（同比+6.58%），产能利用率81.95%（+0.9%）。检修增加，但新产能陆续投产（应城新都、河北正元氢能、独山子石化、河南心连心）。
• 需求端：9月表观消费量579万吨（同比+12.90%）。复合肥开工率34.04%（-1.8%），三聚氰胺开工率51.05%（+4.4%）。10月预计复合肥开工下降，三聚氰胺需求增量有限。
• 进出口：9月出口52.46万吨（同比-34.13%），进口45.35万吨（同比-41.58%）。国际尿素价格小颗粒先跌后涨，大颗粒持续上涨。印度IPL新一轮招标170万吨，关注后续量价。
• 库存：企业厂内库存142.63万吨（-4.9%），港口库存54.96万吨（+1.3%）。
• 成本利润：小块无烟煤1410元/吨，尿素生产利润-232.0元/吨，出口利润519.9元/吨。

市场分析

• 9月尿素市场格局：成本支撑偏强、内需疲弱、出口阶段性扰动。成本上涨导致部分企业检修，开工小降支撑价格，但内需不足使价格急涨慢跌。农业和工业需求相对偏弱，出口阶段性好转但整体承压。
• 后市展望：10月秋季肥逐步收尾，复合肥和三聚氰胺需求增量有限。四季度需求转向淡季储备，价格低位或吸引淡储采购。需关注新一轮印标量价及国内淡储采购节奏。

策略

• 单边：震荡
• 跨期：观望
• 跨品种：无

风险

• 尿素出口政策变化、上游成本变动、装置检修动态、淡储采购节奏