大颗粒阶段性好转，关注印标及淡储

2026-09-20 华泰期货洪

尿素市场：主力收盘1768元/吨（-10），河南1760元/吨（-20），山东1750元/吨（-30），江苏1740元/吨（-40）；小块无烟煤1410元/吨（+0）；山东/河南基差12元/吨（+10），江苏基差12元/吨（+0）；生产利润-242.0元/吨（-30.0），出口利润434.6元/吨（+10.4）。
供应端：产能利用率81.06%（+1.50%），厂内库存155.6万吨（-0.7），港口库存77.7万吨（+4.4）。
需求端：复合肥产能利用率33.41%（+0.42%），三聚氰胺产能利用率49.15%（-1.8%），尿素企业预收订单天数6.18日（-0.2）。

价格走势：上周成本抬升推动工厂报价上调，但现货成交一般，价格随后回落，呈现急涨慢跌。
供应端：前期检修装置逐步回归，开工率回升。
需求端：农业用肥处于淡季，复合肥负荷小幅提升，秋季小麦备肥窗口收窄，市场以走货为主；三聚氰胺部分装置检修，开工下降，维持刚需采购。
出口端：印度招标成交178万吨，中国货源参与度较高，本轮最晚船期9月24日，港口进入集中履约阶段；第三批出口配额已发放，大颗粒成交阶段性好转，小颗粒成交一般，后续需关注出口节奏及新一轮印标发布时点。外盘大颗粒尿素持续上涨。
库存端：内需偏弱，企业库存本周小幅去化；出口货源离港与集港并存，港口库存小幅累库。
成本端：无烟煤涨幅较多，固定床工艺支撑增强，但本周煤炭系情绪走弱、价格下跌，带动尿素盘面走弱。
短期市场：受内需跟进有限及出口节奏不确定性压制，关注新一轮印标时点及淡储采购节奏。

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大颗粒尿素市场近期表现如何？

大颗粒尿素市场近期呈现阶段性好转，主要受印度招标成交178万吨及第三批出口配额发放影响，中国货源参与度较高。外盘大颗粒尿素持续上涨，但国内市场仍面临农业用肥淡季、内需跟进有限及出口节奏不确定性等因素压制。需关注新一轮印标发布时点及淡储采购节奏对市场的影响。

尿素行业当前供需情况怎样？

尿素行业当前供应端产能利用率回升至81.06%，但厂内库存小幅下降至155.6万吨，港口库存则小幅累库至77.7万吨。需求端农业用肥处于淡季，复合肥负荷小幅提升，三聚氰胺开工下降，整体维持刚需采购。出口方面，印度招标带动大颗粒成交好转，但需关注后续出口节奏及新一轮印标发布时点。

尿素价格走势及影响因素有哪些？

尿素价格上周呈现急涨慢跌走势，成本端无烟煤涨幅较多但本周价格下跌带动尿素盘面走弱。供应端前期检修装置回归推动开工率回升，需求端农业淡季影响下成交一般。出口方面印度招标成交带动大颗粒价格，但内需及出口节奏不确定性压制市场。需关注成本端煤炭走势及新一轮印标对价格的影响。

尿素市场短期关注重点是什么？

尿素市场短期需关注新一轮印标发布时点及淡储采购节奏。当前大颗粒成交阶段性好转，但内需跟进有限及出口节奏不确定性仍存。供应端需关注检修装置回归情况，需求端农业淡季影响下市场以走货为主，出口方面需关注印度招标及外盘价格走势。

本报告提示的主要风险有哪些？

本报告提示的主要风险包括出口政策变动、下游采购情绪、淡储启动情况及印标发布时点。当前尿素市场受内需淡季及出口节奏不确定性影响，大颗粒成交阶段性好转但持续性仍待观察。需警惕成本端煤炭价格波动及国际市场变化对国内尿素价格的影响。