有色金属日报

铜

• 行情资讯：国庆假期外围市场风险偏好改善，美国通胀数据缓和紧缩担忧，但中东不确定性仍存。伦铜库存增加，但注销仓单比例下滑，Cash/3M升水提高。智利铜矿供应偏多，8月产量环比下降12.8%。国内电解铜产量环比下降2.3%，预计10月继续减少，加工企业开工季节性回落。
• 策略观点：短期情绪回暖，但市场反复概率大。铜矿和废铜供应偏紧，美国精炼铜关税不确定性导致供应偏紧，短期铜价高位震荡。沪铜主力合约参考区间108500-110800元/吨，伦铜3M参考区间10300-10600美元/吨。

铝

• 行情资讯：伦铝下跌，LME库存下滑，注销仓单比例抬升。海外电解铝产量恢复，中东产量加速恢复，印尼出口增长。国内库存去化，铝水比例下滑。
• 策略观点：海外产量恢复缓解短缺预期，国内需求偏弱，铝价震荡下探，国内相对抗跌。沪铝主力合约参考区间23400-23900元/吨，伦铝3M参考区间3050-3180美元/吨。

铅

• 行情资讯：伦铅下跌，LME库存小幅去库。铅精矿港口库存抬升，工厂库存下滑，再生铅原料库存抬升，再生开工率仍处高位，下游蓄企开工率超70%，铅锭库存去库。
• 策略观点：再生供应恢复叠加进口增量，下游消化能力需观察，铅价低位宽幅震荡。预计国内再生供应回暖，铅价偏弱运行。

锌

• 行情资讯：伦锌大幅下跌，LME库存小幅累库。锌精矿港口库存抬升，工厂库存下滑，国产TC止跌企稳，进口TC下行。下游初端开工率下滑但补库，原料库存显著抬升，出口窗口关闭，社会去库放缓。
• 策略观点：海外宏观压力仍在，LME库存累库，锌价回落风险大。预计沪镍低开后偏弱震荡，主力合约参考区间11.8-12.5万元/吨，伦镍3M参考区间1.53-1.60万美元/吨。

锡

• 行情资讯：沪锡主力合约上涨，现货贴水，SHFE仓单增加。伦锡3M合约基本持平，LME库存减少。
• 策略观点：锡价高位震荡，缅甸锡矿恢复偏慢，国内冶炼检修，供应端扰动预期在；LME库存下降强化现货收紧预期。需求方面半导体及AI消费韧性，但价格高位，下游追高意愿有限。预计沪锡维持高位震荡偏强，主力合约参考区间40.0-42.5万元/吨，伦锡3M参考区间53000-56000美元/吨。

镍

• 行情资讯：沪镍主力合约下跌，现货升水持平，成本端价格弱稳，伦镍震荡偏弱，LME库存持平。
• 策略观点：印尼镍矿复产强化中期供应宽松预期，IMIP园区减产形成托底。高镍生铁和镍矿价格弱稳，不锈钢需求一般，三元材料采购以长单和刚需为主，LME库存压制反弹空间。预计沪镍低开后偏弱震荡，主力合约参考区间11.8-12.5万元/吨，伦镍3M参考区间1.53-1.60万美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，电池级和工业级碳酸锂价格下跌，广期所主力合约下跌，仓单减少，贸易市场升贴水上升。澳大利亚锂辉石精矿价格下行。
• 策略观点：节后市场重新验证补库力度，供给端锂辉石到港增加，成本端支撑减弱，需求端新能源汽车订单较好但部分采购提前，库存对价格形成支撑，但供应恢复和需求放缓限制反弹空间。预计碳酸锂宽幅震荡偏弱，主力合约参考区间115000-123000元/吨，关注12万元关口争夺及现货成交。

氧化铝

• 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓减少。
• 策略观点：铝土矿CIF价格高位支撑，新产能密集落地，供应过剩格局难改。短期建议观望，等待逢高布局空单机会。AO2701合约参考区间2650-2750元/吨。

不锈钢

• 行情资讯：主力合约下跌，持仓减少，仓单微降。现货价格持平，下游刚需备货，成交偏淡。原料价格稳定，社会库存环比减少。
• 策略观点：美联储加息概率下调，但中东冲突、通胀等因素存在，镍价下探影响情绪。印尼拟暂停新建镍半成品冶炼设施，铬铁原料库存高位，供需预期偏弱，拖累不锈钢价格。产量偏高，需求一般偏弱，库存去化偏缓，短期价格偏弱震荡。

铸造铝合金

• 行情资讯：主力合约下跌，持仓下滑，成交量收缩，仓单增加。ADC12价格持平，市场成交偏淡，库存减少。
• 策略观点：外围铝价偏弱导致成本支撑弱化，但税票问题致原料供应偏紧，下游需求一般，价格下方仍有支撑。