硅铁&锰硅产业链周度报告：供需宽松约束盘面，双硅节前承压

双硅节前承压回落，锰硅表现相对偏弱

供需宽松约束盘面，双硅节前承压

• 供给保持韧性而钢需边际走弱，双硅短期仍受供需宽松约束，关注节后需求恢复与库存变化。
• 宏观：国内8月CPI同比+0.8%，核心CPI+1%，PPI同比+3.8%，环比+0.4%；海外美国9月制造业PMI初值57.0，服务业PMI初值58.7，综合PMI初值58.4；美国9月非农就业数据低于市场预期，8月CPI同比+3.4%，环比+0.4%；核心CPI同比+2.4%，环比+0.3%。
• 本周双硅期现价格同步承压，供需宽松仍是制约行情的核心因素。锰硅方面，北方主产区增产推动供应继续回升，铁水产量回落则削弱了需求承接。虽然企业库存延续去化，但仓单数量有所增加，整体库存压力尚未得到实质性缓解。硅铁方面，产量整体持稳，企业库存重新累积，现货利润继续受到挤压。非钢需求表现同样偏弱，金属镁产量回落对硅铁需求形成拖累，出口回升虽提供一定支撑，但尚不足以扭转整体需求偏弱的局面。综合来看，双硅供给仍具韧性，需求改善尚待验证，节前价格反弹缺乏持续驱动。节后应重点关注钢厂采购恢复情况、主产区减产兑现程度以及库存消化节奏。

双硅节前承压回落，锰硅表现相对偏弱

• 本周硅铁主力合约价格震荡下行，收于5994元/吨，较上周环比下降18元/吨，成交592,070手，持仓205,267手，持仓环比减少57,652手。
• 本周锰硅主力合约价格震荡下行，收于5804元/吨，较上周环比下降42元/吨，成交500,294手，持仓195,131手，持仓环比减少58,807手。

双硅现货报价走弱，价格上行动力不足

• 本周全国主要地区硅铁现货价格整体回落，75B硅铁主产地汇总报价为5650-5750元/吨，较上周下跌20~100元/吨。
• 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5600~5890元/吨，价格波动-70~20元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5650元/吨（环比-90元/吨），广西6517型号硅锰报价5780元/吨（环比-20元/吨），宁夏报价5600元/吨（环比-30元/吨）。

01 锰硅基本面数据

锰硅供给继续释放，需求承接面临考验

• 本周锰硅周产量18.99万吨，环比增加0.19万吨（+1.02%）；周度开工率30.40%，环比上周增加0.07个百分点。
• 内蒙古增产支撑供应，高成本地区减量趋势或有延续。
• 高炉生产继续降温，钢需支撑边际减弱。以247家钢铁企业为样本，本周高炉产能利用率为87.79%，较上周下降0.70个百分点；日均铁水产量为233.79万吨，环比下降1.87万吨。
• 锰硅厂库去化与仓单累积并存，库存压力仍存。截至9月30日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业库存为348,700吨，环比减少7,500吨；仓单数量为42,926张，环比增加2,322张，累库11,610吨；9月钢厂硅锰库存平均可用天数为16.42天。
• 锰硅厂库延续去化，供应压力或有缓解。
• 锰矿发运回升而到港回落，供应节奏仍有分化。天津港到货回落，后续集中到港仍需关注。海外锰矿远期报价坚挺，或存季节性上移。
• 锰硅利润修复尚不稳固，现货仍受亏损约束。

02 硅铁基本面数据

硅铁供给保持韧性，北方主产地与新疆地区均增产

• 本周硅铁周产量11.29万吨，环比增加0.01万吨（+0.09%）；周度开工率31.35%，环比上周下降0.27个百分点。
• 内蒙古与宁夏增产，对冲青海及陕西减量。
• 钢需与非钢需求同步转弱，出口支撑仍显有限。高炉产能利用率和日均铁水产量本周均有回落；金属镁9月总产量环比下降7.7%，同比下降2.7%；不锈钢粗钢8月产量环比回升17.32万吨；硅铁8月出口量为3.57万吨，环比上升36.3%。
• 硅铁厂库小幅累积，仓单去化力度有限。截至9月30日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业库存为81,200吨，环比增加810吨；仓单数量为5,329张，环比减少242张；9月钢厂硅铁库存平均可用天数为16.46天。
• 硅铁库存短期维持，供需宽松压力仍存。
• 硅铁现货利润承压，亏损制约供应释放。