多资产周报全球股市显著分化

本周全球股市出现显著分化主要源于长端美债收益率升破5%，导致无风险利率抬升对所有股票估值造成压力。纳指与全球其余主要市场走势相反，这主要是因为纳指所代表的人工智能资产具备盈利上修的对冲能力，能够抵抗分母上行压力。产业数据显示存储、算力、光模块等领域的价格与订单加速，为纳指权重股的盈利提供支撑。但需要注意的是，纳指上涨高度依赖权重股，市场广度走弱，意味着其上涨结构性而非普涨。道指、港股与欧洲下跌则因缺乏盈利对冲。

人工智能赛道的投资发展趋势显示其具备盈利上修的对冲能力，能够抵抗无风险利率抬升带来的估值压力。产业数据显示存储、算力、光模块等领域的价格与订单加速，为相关权重股的盈利提供支撑。然而，人工智能资产的上涨高度依赖少数权重股，市场广度有待改善。未来，若人工智能盈利上修能够持续，则该赛道与传统资产分化仍将延续；若盈利上修停顿，则可能加入其他主要市场下跌行列。

本报告重点分析了全球股市的显著分化现象及其背后的原因。主要分析了长端美债收益率升破5%对所有股票估值造成的影响，以及纳指所代表的人工智能资产如何通过盈利上修对冲分母上行压力。此外，报告还分析了纳指上涨的市场结构性问题，即高度依赖权重股而市场广度走弱，以及道指、港股与欧洲下跌的原因。最后，报告探讨了分化能否收敛的观测点，包括10年期美债收益率能否回落至5%以下，以及纳指上涨能否扩散到市场广度。

当前市场现状表现为全球股市显著分化，纳指与全球其余主要市场走势相反。长端美债收益率升破5%对所有股票估值造成压力，但纳指所代表的人工智能资产具备盈利上修的对冲能力，因此能够抵抗分母上行压力。产业数据显示存储、算力、光模块等领域的价格与订单加速，为纳指权重股的盈利提供支撑。然而，纳指上涨高度依赖权重股，市场广度走弱，意味着其上涨结构性而非普涨。道指、港股与欧洲下跌则因缺乏盈利对冲。

本报告提示的风险主要围绕全球股市分化能否收敛以及纳指上涨的市场结构性问题。首先，10年期美债收益率能否回落至5%以下是影响分化能否收敛的关键因素，若回落则分母端压制减轻，分化趋于收敛。其次，纳指上涨能否扩散到市场广度也至关重要，若广度不能改善，纳指上涨将趋于脆弱。此外，若人工智能盈利上修停顿，则纳指可能加入其他主要市场下跌行列，这将对相关资产造成压力。因此，投资者需关注这些观测点变化，谨慎评估投资风险。