开源中小盘丨并购精选第6期本批新锐股份欧科亿民爆光电值得重点跟踪

一、核心要点 本次会议梳理了新锐股份、欧科亿、民爆光电三家公司并购案例，面向专业机构客户。

二、新锐股份并购分析

• 公司为国内硬质合金及工具龙头，2025年硬质合金与凿岩工具合计贡献超七成营收，此前受矿商周期、物价波动影响存在增长瓶颈。
• 2025年起连续并购切入高精密赛道：
  • 以7840万元收购重庆复办70%股权切入齿轮刀具赛道，业绩承诺2026-2028年合计扣非净利润不低于3375万元；
  • 以8亿元收购汇联电子80%股权切入PCB刀具赛道，同步收购泰国温温70%股权，业绩承诺2026-2028年扣非净利润合计不低于2.4亿元。
• 2026年上半年类现金资产合计6.06亿元，汇联电子2026年1-5月净利润达6952.96万元，为2025年全年两倍，其PCB刀具全球市占相关指标突出，下游客户覆盖富士康等头部企业。

三、欧科亿并购分析

• 公司深耕硬质合金切削工具近30年，2021-2025年营收CAGR为10.1%，净利润CAGR为负17.4%，净利率大幅下滑，有转型高端电子刀具诉求。
• 2026年以合计4.25亿元收购永兴精工51%股权，采用股权收购加现金增资方式，业绩承诺2026-2028年累计净利润不低于2.3亿元，永兴精工PCB微钻最小直径可达0.075毫米，客户覆盖东山精密等头部企业，产能充足。

四、民爆光电并购分析

• 公司原为主做LED照明的境外供应商，2026年上半年净利润同比下降48.24%，受全球通用照明需求放缓、出口竞争加剧影响，主业承压。
• 2026年两步走收购夏至精密100%股权，合计对价约4.8亿元，业绩承诺2026-2028年累计净利润不低于1.1亿元，夏至精密具备0.09毫米极小径钻针量产能力，是国内少数供应AI服务器专用钻针的厂商，客户覆盖深南电路等头部企业，收购后将形成主业加新业务双轮驱动。

五、风险与关注

• 并购标的业绩承诺能否达标存在不确定性，PCB刀具行业竞争及需求波动可能影响标的业绩。
• 公司主业承压背景下，并购整合能否实现预期协同效应存在不确定性。