全产业链资产整合落地，绿电 + 深加工扩张，高分红价值显现

这份研报分析了宏桥控股通过重大资产重组实现的全产业链布局，包括氧化铝、电解铝、深加工及再生铝的业务协同，以及重组后公司业绩的跨越式增长。报告重点介绍了公司拟增募资加码‘绿电+深加工’的战略，包括风电光伏项目和高端铝深加工项目的投资计划，旨在巩固绿电铝成本优势并推动产业链高端升级。

铝行业未来发展趋势显示，全球铝库存总量去库斜率陡峭化，铝价具备支撑。长期来看，供需关系可能维持紧平衡状态，红利策略将成为投资主题。报告预测了2026-2028年公司营收和净利润的持续增长，以及合理的估值水平，表明铝行业在成本控制和产业链升级下仍有发展潜力。

报告重点分析了宏桥控股的资产重组成效、全产业链协同优势、以及‘绿电+深加工’战略的推进情况。同时，报告还评估了公司募资项目的投资价值，并对比了公司估值与行业均值，指出公司在产业链布局和多元化发展方面的优势。

当前铝市场状况显示，全球铝库存总量去库斜率陡峭化，为铝价提供了支撑。报告认为，短期内铝价具备上涨动力，长期来看供需关系将维持紧平衡。这种市场环境有利于铝企通过成本控制和产业链升级提升盈利能力，报告对铝行业整体持谨慎乐观态度。

研报提示了几个主要风险：一是下游需求不及预期可能导致铝价下跌，影响公司业绩；二是原材料保供风险可能增加生产成本；三是美元持续上升可能导致公司外债负担加重。这些风险需要投资者关注，但报告认为公司通过产业链协同和多元化发展已具备一定风险抵御能力。