华策影视深耕影视内容二十余年，由传统内容生产向“内容+科技”多元业务延伸。公司以电视剧制作发行为起点，通过上市融资与并购整合不断扩大内容版图，目前已形成以精品长剧为基本盘，覆盖电影、版权运营、国际发行、IP衍生、AI应用及算力服务的多元业务布局。
发展历程
华策影视以电视剧制作发行为起点，通过上市融资与并购整合扩大内容版图，逐步向多形态内容开发、全球发行与科技应用延伸。公司成立于2005年，2010年登陆深交所创业板，为后续内容投入与外延扩张奠定资本基础。2013年启动收购克顿传媒，并于2014年2月完成股权过户及并表，进一步整合剧集制作资源。此后，公司围绕影视主业拓展电影、版权运营和国际发行，将业务从单部作品的制作销售延伸至内容资产的持续开发与多渠道经营。2023年，公司成立AIGC应用研究院，推动人工智能在影视生产环节的应用；近年来进一步布局微短剧、AI内容及海外本地化运营，并拓展算力业务，形成内容与科技并行发展的业务布局。
公司治理
华策影视由创始团队主导控制，直接持股与表决权委托相结合，有利于保持经营决策的连续性。公司实际控制人为傅梅城、赵依芳。截至2026年6月末，控股股东杭州大策投资持股17.27%，傅梅城直接持股14.04%，两者合计持股31.31%。傅梅城持有大策投资97.44%的股权，并将其直接持有的上市公司股份表决权委托大策投资行使，使主要表决权集中于控股股东。公司管理层兼具影视产业经验与内容经营能力，核心团队的履历及任职安排与主业深耕、多元业务拓展形成衔接。
经营状况
项目交付与收入确认条件决定季度业绩节奏，公司近些年业绩整体呈波动性。2026H1，公司开机及储备项目丰富，营业收入同比有所下滑主要受剧集项目制带来的收入确认周期影响，主业长期高质量发展态势稳固；算力、艺人经纪、广告及衍生收入等高毛利业务板块表现亮眼，带动归母净利润增长，生态经营格局进一步稳固。电视剧仍是年度收入基础，算力业务已成为公司第二增长极。2025年电视剧制作发行与版权发行合计收入21.06亿元，占总收入74.45%。2026年上半年，公司算力业务已进入规模化经营阶段，形成“贸易+云服务”双轮驱动的发展格局；报告期内，实现营收1.60亿元，同比增长184.03%，占营收比重提升至23.41%。
“广电21条”推动行业供给端修复
“广电21条”从创作、审核到播出端系统性优化行业机制，为精品长剧释放更大创作空间。政策从创作、审核、排播等环节系统性优化行业机制，适当放宽电视剧集数限制、优化季播及古装剧排播，并通过同步审查、“边审边播、边改边播”等方式缩短审核周期，同时鼓励优秀微短剧进入电视大屏，有望推动长剧供给由“预期修复”逐步进入实际释放阶段。微短剧则由高速扩张进一步走向精品化、主流化，并打开“大屏+小屏”融合发展的新增量。
内容延伸与AI应用
华策具备成熟的精品长剧工业化制作能力和丰富项目储备，《太平年》《低智商犯罪》《家业》等作品持续验证内容能力，并围绕头部IP向文旅、文创、品牌合作及衍生消费延伸；同时积极布局精品微短剧、AI漫剧、AI仿真人剧及互动剧，依托AIGC工作流和长期积累的版权、素材资产，有望形成“长剧造IP、短剧提周转、AI扩供给”的内容矩阵。AI由辅助工具向影视全流程及原生内容渗透，有望进一步释放公司内容资产价值。
海外渠道与AI本地化
深耕海外发行三十余年，自建渠道矩阵承接长短内容持续出海。公司以“精准分众+本土共创+社交裂变”三维矩阵驱动国际传播，实现针对不同圈层的差异化宣发：《太平年》《家业》《你是迟来的欢喜》等首播剧集相继进入日本、韩国、新加坡、越南、北美等市场。AI本地化降低语言与文化壁垒，推动海外发行由“翻译输出”向精准运营升级。
算力业务发展
算力供需错配，导致算租步入涨价周期。华策影视由AIGC应用进一步向上游算力基础设施延伸，算力业务已由探索阶段进入规模化经营阶段。公司自2024年开始布局算力业务，2025年进一步加大投入，截至2025年底累计投入已超过10亿元，建成智算规模约8000P，相关算力均已面向头部科技赛道客户签订长期协议。公司进一步拟采购不超过33亿元服务器，对应约2.9万P、5年期云算力需求，项目完成后总算力规模有望提升至约3.7万P。
盈利预测与投资建议
考虑到“广电21条”推动行业供给环境边际改善，公司长剧项目储备丰富，核心内容业务有望逐步修复；同时，公司持续拓展精品微短剧、AI短剧、IP衍生及海外发行等业务，叠加算力业务进入规模化经营阶段，有望打开新的收入与利润增长空间。盈利能力方面，伴随影视项目结构优化、IP长周期运营能力提升以及算力等高附加值业务收入占比提高，公司整体毛利率及利润率有望稳步改善。基于审慎假设，预计公司2026~2028年营业收入分别为30.24、33.49、36.54亿元，同比增长6.91%、10.73%、9.12%；归母净利润分别为3.51、4.11、4.75亿元，同比增长83.72%、16.92%、15.72%。维持“买入”评级。
风险提示
影视项目表现不及预期风险、算力业务拓展不及预期风险、微短剧及AI内容商业化不及预期风险、海外业务拓展及内容监管风险等。
