X6硬件升级夯实影像旗舰根基，AI重构内容创作打开软件变现空间

影石创新（688775） 消费电子/公司点评/2026.08.13 证券研究报告 核心观点 投资评级:买入（维持） ❖事件：2026年8月12日，公司发布新款全景相机X6，定价3999元。 ❖硬件：影像规格全面升级，大底+算力+续航强化旗舰定位：硬件端，X6围绕画质、影像规格、芯片算力、续航可靠性及收音能力实现全方位升级，并通过“一机三用”进一步拓展全景、云台及运动相机应用场景。我们认为，X6在提升专业影像能力的同时扩大使用场景，有望强化高端全景相机竞争优势，并推动产品升级及用户拓展。 软件：AI重构创作流程，增值服务打开商业化空间：软件端，X6围绕AI剪辑、智能交互、3D内容及专业后期持续完善软件生态，降低全景内容创作门槛并提升用户体验，增强用户粘性；同时通过云服务及AI成片探索付费模式，推动公司由一次性硬件销售向“硬件+软件服务”延伸，打开持续性收入空间。 投资建议：X6硬件端通过影像规格、大底传感器、AI三芯及续航等全面升级，巩固公司全景相机产品竞争力；软件端依托AI导演、3D时光舱等功能持续降低创作门槛，有望提升用户粘性，并通过Insta360+云服务及“时刻Pro”探索增值服务变现。我们预计公司2026-2028年实现营业收入158.48/242.66/335.88亿元，归母净利润11.95/19.76/28.06亿元，对应PE分别为54.7/33.1/23.3x，维持“买入”评级。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com 分析师唐佳SAC证书编号：S0160525110002tangjia@ctsec.com ❖风险提示：国际贸易摩擦及关税风险、产品迭代不及预期风险、行业竞争加剧风险。 分析师于雪娇SAC证书编号：S0160525080005yuxj@ctsec.com 分析师戚志圣SAC证书编号：S0160525110003qizs@ctsec.com 联系人刘航睿liuhr@ctsec.com 相关报告 1.《小配件撬动大生态，老产品链接新客群》2026-06-072.《无 人机 新 业务 拓展 全 景影 像 生态 》2025-12-073.《影石创新3Q2025业绩点评》2025-10-30 事件：2026年8月12日，公司发布新款全景相机X6，定价3999元。 1硬件：影像规格全面升级，大底+算力+续航强化旗舰定位 1）传感器升级，画质强化。X6搭载索尼定制双正方形1/1.1英寸大底传感器，面积较X5提升33%，单像素进光量提升300%，动态范围提升至14.5档，低光及复杂光线场景表现改善。 2）影像规格跃升，一机三用拓展拍摄场景。全景视频升级至8K50fps，全景照片提升至1.2亿像素，并支持全档位10-bit及机内原生杜比视界。产品覆盖全景、云台2.0及平面三种模式。全景模式支持隐形自拍杆、子弹时间、小行星及AI自动构图；云台模式2.0支持360°智能追踪人物/宠物/物体，可直出4K平面视频并保留8K全 景 素 材 ， 搭 配 头 追 模 块 实 现“看 哪 拍 哪”； 平 面 模 式 最 高 支 持5K60fps/4K120fps，可作为超广角运动相机使用，实现全景相机、云台相机及运动相机一机三用，同时拓展了用户场景。 3）芯片算力升级，支撑AI影像处理。X6采用双影像芯片+高通4nm旗舰芯片的AI三芯架构，提升降噪、色彩及AI处理能力，同时功耗降低35%，为夜景、智能追踪及机内AI功能提供算力基础。 4）续航与可靠性同步提升。电池容量提升至2600mAh，8K30fps续航提升至140分钟；裸机防水提升至20m，并升级2.32英寸OLED屏幕、可拆换镜片2.0及磁吸快拆生态，改善户外及运动场景使用体验。 5）收音能力升级，强化复杂场景音频体验。X6搭载360°防风麦及引擎增强麦，可根据拍摄场景智能识别并切换收音模式，针对骑行、摩托等高风噪及引擎噪声场景优化收音效果；同时支持直连Mic Air/Pro双麦，可以满足Vlog、运动及多人拍摄等场景的专业收音需求。 2软件：AI重构创作流程，增值服务打开商业化空间 1）AI导演加持，推动全景创作迈向“零剪辑”。基于PanoMind全景AI多模态模型，X6可在充电过程中自动分析素材、识别高光并生成Vlog推送至App；一键成片2.0叠加主题模板，简化从拍摄到成片的创作流程。 2）AI交互升级，提升个性化成片能力。“时刻Pro”支持通过自然语言指令定制视频，用户无需复杂剪辑操作即可完成个性化成片，AI由传统自动剪辑向理解用户需求、主动完成内容创作升级。 3）3D时光舱拓展内容形态，强化全景素材差异化价值。X6可将全景素材转换为高斯泼溅3D模型，支持自由视角漫游，将全景内容由二维视频延伸至可交互3D空间，拓宽全景相机的内容创作及应用场景。 4）专业色彩工作流升级，兼顾专业创作需求。X6支持I-Log及ACES色彩管理流程，并通过Studio桌面端支持多段全景素材剪辑及专业后期，提升全景素材的调色及后期制作自由度，满足专业创作者需求。 5）云服务+AI付费打开软件变现空间。Insta360+提供2TB云备份、云分享及云剪辑；购机赠送1年500GB云服务及6次时刻Pro定制成片。公司通过免费权益培养用户使用习惯，提高用户粘性，并逐步探索云存储、AI成片等增值服务收费，有望推动商业模式由一次性硬件销售向“硬件+软件服务”延伸。 3投资建议 X6硬件端通过影像规格、大底传感器、AI三芯及续航等全面升级，巩固公司全景相机产品竞争力；软件端依托AI导演、3D时光舱等功能持续降低创作门槛，有望提升用户粘性，并通过Insta360+云服务及“时刻Pro”探索增值服务变现。我们预计公司2026-2028年实现营业收入158.48/242.66/335.88亿元，归母净利润11.95/19.76/28.06亿元，对应PE分别为54.7/33.1/23.3x，维持“买入”评级。 4风险提示 国际贸易摩擦及关税风险：海外市场依赖度高，面临美国加征关税等因素影响，若败诉可能导致产品在美销售受阻。 产品迭代不及预期风险：消费电子行业技术更新迅速，若公司未能持续推出创新产品满足市场需求，或新品开发滞后，将导致市场份额流失。 行业竞争加剧风险：全景相机市场容量有限，而运动相机领域面临GoPro、大疆等竞品公司市场竞争，市场份额争夺压力持续增大。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。