美的集团2026Q3及全年最新业绩指引更新整体来看 在内需压力加

美的集团2026Q3及全年业绩指引更新总结

核心观点

• 在内需压力加大、成本扰动及渠道改革取消开盘的影响下，美的集团展现出较强阿尔法能力，经营利润率保持相对稳定，并承诺全年回购和DPS分红额不低于去年。

2026Q3业绩指引

• 经营口径收入与利润：剔除长鑫及商誉减值等后，收入中低个位数下滑，利润中个位数左右下滑。
• 收入下降原因：
  1. 7月份取消开盘导致发货放缓，收入确认放慢，影响现金流。
  2. 行业内销持续恶化，未出现预期中低基数下的改善。
  3. 家用空调内销和工业技术板块收入大幅下降。
• 经营利润下降原因：
  1. 原材料成本Q3环比未好转，但汇率因素好转（2025Q3起人民币升值，汇兑损益较前两季度影响减小）。
  2. 均价和规模收缩导致盈利能力下降，行业需求连续三个季度双位数下滑，规模效应减弱，ASP降低。
  3. 长鑫上市带来一次性公允价值损益调增（即使平滑后，Q3归母净利润仍预计增长20%以上）。

2026Q3分业务指引

• 空调内销和工业技术收入大幅下降。
• 冰洗内销预计表现不佳。
• 外销OBM保持双位数增长，但整体外销预计个位数增长。

2026全年业绩指引

• 收入预计实现低个位数增长。
• 业绩仍有压力，经营性利润实现增长的可能性较低。

股东回报指引

• 回购：全年回购额不低于去年，截至目前已回购90亿元+（含65-130亿额度中的90亿元+、去年延续15亿元、H股股权激励回购等），剩余30亿元额度。
• 分红：DPS绝对额不会下降，但归母净利润受长鑫扰动，经营利润可能波动，因此不建议关注分红比例。