继续强call光洋股份 T机器人 轴承和减速器双赛道 核心供应

光洋股份：T机器人核心供应商，轴承和减速器双赛道卡位优势显著

核心结论

光洋股份是唯一通过T机器人全身轴承验证的国产上市公司，交叉滚子轴承唯一国产量产厂家，减速器上游核心供应商，在轴承和减速器赛道卡位优势显著。

机器人轴承卡位

1. 全系列轴承供应能力：光洋是T链国产唯一具备全系列轴承（滚针、深沟球、四点接触、交叉滚子等）的上市公司，单台机器人用量超过1000个，ASP有望超过1万元。
2. 交叉滚子轴承优势：交叉滚子轴承是所有类型减速器的核心部件，光洋是国产唯一批量供应商，最新一轮审厂后获得9款，当前单个价格最高90美金（非标品），预计100万台批量生产价格在30-40美金，当前交叉滚子轴承ASP 800美金，加上其他轴承，当前公司轴承ASP超过1000美金。

减速器领域布局

1. 行星减速器：出货多家国产厂商，T下一代机器人有望用2根以上行星，光洋正在突破行星总成环节。
2. 谐波减速器零部件：钢轮、柔轮、交叉滚子、柔性轴承4个零部件约占谐波60%价值量，光洋通过某Tier 1进入T有望在节后得到确认，并通过浙江某减速器厂家已切入市场。

传统主业高速成长

• 汽车业务底盘悬架、稳定杆等新业务ASP有望从1千元上升到5千元，2027年盈利有望来到2元，FPC 2027年收入14元，盈利7千元，合计2.7元，相比2026年1.3-1.5元，翻倍增长。

估值

• 短期目标市值：185元，基于2027年2.5元利润，给予50元市值；机器人轴承产品6千元ASP，给予50%份额，15%净利率，100万台，4.5元利润，给予135元市值，合计185元目标市值。
• 远期目标市值：超过370元，基于轴承领域ASP达到1万元，50%份额，目标市值超过225元；叠加减速器领域布局（行星+谐波），ASP 7千元，30%份额，目标市值95元，合计320元。传统业务50元市值，合计目标市值超过370元。