沥青期货早报

本报告分析了沥青期货的供给端，显示国内石油沥青样本产能利用率环比下降，炼厂减产降低供应压力，但下周或将增加供给压力。需求端方面，重交沥青、建筑沥青、改性沥青及道路改性沥青开工率均低于历史平均水平，总体需求低迷。成本端，沥青加工利润环比下降，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，成本支撑走弱。基差显示山东现货升水期货，11合约基差为1104元/吨。库存方面，社会库存和厂内库存持续去库，港口库存持平。主力持仓显示主力合约净多，多增。预期沥青2611合约在5134-5358区间震荡。利多因素包括原料短缺，供需偏紧，库存低位，旺季预期。利空因素有需求疲软，假期放缓，排产增加，高位波动。主要逻辑是原料短缺致供应收缩，库存低位撑现货，成本与旺季推涨。主要风险点包括原油波动，资金情绪，长假外围风险，需求不及预期。

沥青行业发展趋势需关注供给端变化，当前国内石油沥青样本产能利用率环比下降，炼厂减产降低供应压力，但未来供给压力可能增加。需求端总体低迷，重交沥青、建筑沥青、改性沥青及道路改性沥青开工率均低于历史平均水平。成本端，沥青加工利润环比下降，原油走弱削弱成本支撑。库存持续去库，但港口库存持平。主力合约净多持仓增加。利多因素有原料短缺、供需偏紧、库存低位、旺季预期；利空因素包括需求疲软、假期放缓、排产增加、高位波动。原料短缺和库存低位是支撑现货的重要因素，但需警惕原油波动、资金情绪、长假外围风险及需求不及预期等风险。

报告重点分析了沥青期货的供给、需求、成本、基差、库存、持仓、预期、利多利空因素、主要逻辑和风险点。供给端关注产能利用率、炼厂排产变化；需求端分析开工率、下游开工情况；成本端考察沥青加工利润、原油价格走势；基差方面，山东现货升水期货，11合约基差为1104元/吨；库存端关注社会库存、厂内库存和港口库存变化；持仓端显示主力合约净多，多增。利多因素包括原料短缺、供需偏紧、库存低位、旺季预期，主要逻辑是原料短缺致供应收缩，库存低位撑现货，成本与旺季推涨。需警惕原油波动、资金情绪、长假外围风险及需求不及预期等风险。

当前沥青市场现状表现为供给端环比下降但下周或增加，需求端总体低迷，成本端支撑走弱，基差现货升水期货，库存持续去库，主力合约净多持仓增加。具体看，国内石油沥青样本产能利用率环比下降，炼厂减产降低供应压力，但下周或将增加供给压力。重交沥青、建筑沥青、改性沥青及道路改性沥青开工率均低于历史平均水平，总体需求低迷。沥青加工利润环比下降，原油走弱，成本支撑走弱。山东现货升水期货，11合约基差为1104元/吨。社会库存和厂内库存持续去库，港口库存持平。主力合约净多，多增。利多因素有原料短缺、供需偏紧、库存低位、旺季预期，利空因素包括需求疲软、假期放缓、排产增加、高位波动。需关注原油波动、资金情绪、长假外围风险及需求不及预期等风险。

研报提示的主要风险点包括原油波动、资金情绪、长假外围风险、需求不及预期。原油波动可能影响沥青成本端支撑，资金情绪变化可能影响市场持仓和价格，长假外围风险可能带来不确定性，需求不及预期则可能削弱利多因素支撑。此外，需关注供给端下周可能增加的压力，以及需求端总体低迷的现状。利多因素如原料短缺、供需偏紧、库存低位、旺季预期虽当前存在，但需警惕其变化或减弱的可能性。总体需谨慎关注市场多方面因素变化，以规避潜在风险。