红包 浙商轻纺 史凡可马莉詹陆雨 众鑫股份深度 全球纸浆模塑龙头 成长进入快车道

本报告聚焦于全球纸浆模塑龙头企业，分析其成本优势及产能扩张战略。报告指出，公司泰国产能因双反政策稀缺且盈利优异，国内产能正逐步修复并向广西等低成本区域迁移，推动收入与业绩加速增长。预计2026-2028年归母净利润分别为5亿元、7亿元、9亿元，同比增速显著。首次覆盖给予“买入”评级。

纸浆模塑行业正经历产能扩张与区域迁移。国内与泰国合计产能约20万吨，预计2027年末扩至27万吨，并计划在美国建设2万吨产能。长期目标市占率超30%，每年扩产5-6万吨。泰国产能因双反政策稀缺性，预期盈利维持高位。国内盈利随开机率提升逐步修复。成本优势通过规模效应与精益降本仍有望持续节降。

报告重点分析了公司的产能扩张计划与盈利能力。公司是国内与泰国合计产能约20万吨的龙头企业，计划2027年末扩至27万吨，并拓展美国市场。泰国产能因双反政策稀缺性，预期盈利维持高位。国内产能开机率修复及向广西等低成本区域迁移，推动成本优势持续。预计2026-2028年归母净利润分别为5亿元、7亿元、9亿元，同比增速显著。

当前纸浆模塑市场呈现产能加速扩张趋势。国内产能开机率逐步修复，向广西等低成本区域迁移。泰国因双反政策产能稀缺，盈利能力优异。公司凭借成本优势与规模效应，持续推动盈利提升。预计未来几年行业将保持增长态势，龙头企业市场份额有望进一步提升。

研报提示的主要风险包括关税/双反政策变化、原材料价格上涨、行业竞争加剧等。泰国产能受双反政策影响较大，若政策调整可能影响盈利能力。原材料价格波动将直接影响生产成本。行业竞争加剧也可能压缩利润空间。需密切关注相关政策动态与市场变化。