浙商轻纺 史凡可马莉詹陆雨 裕同科技 追加收购华研34 股权 液冷兑现与Meta新品共振

裕同科技拟收购华研科技剩余34%股权，总对价2.99亿元，标的100%股权估值8.8亿元，完成后持股比例升至85%。交易对华研未来成长充满信心，并表贡献将显著提升。华研科技产品覆盖快拆接头、液冷部件等，工艺稀缺，预计Q4起贡献收入。

液冷部件行业正快速发展，英伟达Vera Rubin项目已全面量产，富士康确认四季度交付，台系龙头订单节奏较快。华研科技作为液冷部件供应商，预计Q4起贡献收入。Meta Connect 2026将发布轻量化AI眼镜与Project Phoenix头显，进一步推动液冷需求增长。

本报告重点分析了裕同科技通过收购华研科技拓展液冷业务，以及与AI硬件新品合作的第二曲线拓展逻辑。报告关注裕同科技出海叙事与重型包装稳定基本盘，以及液冷与AI硬件新品合作带来的业绩提升潜力。

当前液冷部件市场订单节奏较快，英伟达Vera Rubin项目已全面量产，富士康确认四季度交付。华研科技作为液冷部件供应商，预计Q4起贡献收入。液冷技术因其散热效率优势，在AI硬件等领域需求持续增长。

本报告提示的风险包括液冷业务拓展不及预期，以及汇率波动可能带来的影响。液冷业务拓展需要持续的技术创新和市场需求匹配，而汇率波动可能影响公司海外业务收入。