有色金属日报

操作评级

• 分析师：肖静（首席）、刘冬博（高级）、吴江（高级）、孙芳芳（高级）
• 联系方式：010-58747784, gtaxinstitute@essence.com.cn

【铜】

• 市场表现：沪铜减仓、阳线震荡，美国白宫暂未更新精铜关税消息，智利铜矿可能罢工减产支持铜价。
• 库存与升水：上海铜升水1050元，广东升水750元，洋山铜溢价微幅扩至750元。
• 关键驱动：年内铜精矿负增长威胁、低库存集中反映。
• 操作建议：沪铜加权节前仓量缩减，暂以高位震荡对待。

【铝&氧化铝&铝合金】

• 市场表现：沪铝窄幅波动，华东、中原和华南现货升贴水在40元、-60元和265元。
• 库存数据：铝锭社库较上周四下降0.4万吨至67.4万吨。
• 基本面：海外低库存、国内去库延续，但宏观面临海外加息流动性收紧压制。
• 氧化铝：广西新建项目投料试生产，国内氧化铝运行产能即将破亿，平衡处于宽松状态，行业持续累库。
• 矿石与期现：矿石海运费上涨及期现交易活跃度缓解现货跌价压力。
• 操作建议：沪铝短线关注9月中旬前低位置支撑，氧化铝预计低位震荡，下方支撑在2600元。

【锌】

• 市场表现：沪锌高位震荡，国庆长假临近，资金减仓为主。
• 库存与供应：节后阶段性供大于求，库存拐点确认，炼厂亏损加剧，生产积极性不高。
• 远月期权：波动率偏低，四季度冬储阶段，矿紧加剧，炼厂开工存不确定性，高价打压内需。
• 操作建议：关注期权双买机会。

【铅】

• 市场表现：下游备货基本结束，SMM铅社库环比下滑1.33万吨至5.24万吨。
• 供应与库存：原生铅炼厂成品库存较低，开启10月预售，但前期检修炼厂存复产预期，节后供大于求。
• 海外冲击：低价粗铅冲击国内市场，铅元素过剩仍是核心逻辑。
• 操作建议：沪铅年线下方震荡筑底看待。

【镍及不锈钢】

• 市场表现：沪镍窄幅波动，市场交投回暖。
• 基本面：支撑较弱，印尼政策影响消退，上游支撑削弱。
• 库存数据：纯镍库存减少600吨至12.4万吨，不锈钢库存减少1.4万吨至91万吨。
• 操作建议：沪镍低位企稳，震荡思路看待。

【锡】

• 市场表现：沪锡减仓震荡收阳，价格交投在日均线组合间。
• 下游需求：国内中下游买兴节奏指引震荡区间。
• 潜在驱动：关注LME库存变动。
• 操作建议：节前轻仓，择机配置高位虚值2611合约卖出看涨期权或关注双卖机会。

【碳酸锂】

• 市场表现：碳酸锂稍有反弹，围绕12万元争夺，市场交投活跃。
• 库存数据：库存上周增加0.5万吨至6.38万吨，下游库存增加近五千吨至3.97万吨，冶炼厂库存去库千吨至0.65万吨，贸易商库存增库800吨至1.76万吨。
• 供应与价格：海外锂矿发运维持较高水平，澳矿报价1935美元，津巴布韦矿报价1825美元。
• 操作建议：等待止跌迹象明朗。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但盘面可操作性不强
• ★★☆：持多/空，明晰趋势且行情发酵
• ★★★：明晰多/空趋势，具备投资机会
• 白星：短期多/空趋势均衡，盘面可操作性差，观望为主