兴证海外 每周消费观点汇报第20期

本报告聚焦新东方好未来、周六福、茶饮咖啡、宠物食品、华润万象生活五大消费赛道，核心关注龙头标的的基本面、边际变化及投资价值。报告分析了各赛道的竞争格局、龙头企业的经营状况和投资潜力，为投资者提供了全面的行业观察视角。

茶饮咖啡赛道呈现分化态势，咖啡赛道快速扩容，连锁化率提升；茶饮赛道则进入存量竞争阶段，头部集中度持续增长。报告推荐瑞幸咖啡和古茗，前者凭借快速扩张和利润率改善值得关注，后者同店表现优异且具备扩张空间。整体来看，头部企业通过品牌和渠道优势巩固市场地位，行业整合加速。

报告重点分析了五大消费赛道的龙头企业的投资价值。新东方和好未来受益于教培行业竞争格局优化，具备估值性价比；周六福通过加盟渠道稳定利润，港股通市值接近阈值或存催化剂；茶饮咖啡赛道推荐瑞幸咖啡和古茗，宠物食品赛道看好研发能力强的优质企业；华润万象生活则通过派息政策稳定中长期回报。

当前消费市场呈现多元化和结构化特征，不同赛道发展路径各异。教培行业在政策调整后进入新阶段，龙头受益于竞争格局优化；黄金珠宝行业受金价影响波动，但加盟渠道提供利润支撑；咖啡和茶饮行业头部企业加速扩张，市场集中度提升；宠物食品行业供给端变化明显，功能化和渠道创新是关键；零售地产领域则面临负贝塔风险和地产端压力。

报告提示了多项投资风险，包括教培行业竞争格局变化可能影响龙头地位、金价波动对周六福毛利率的冲击、茶饮咖啡赛道同店销售分化风险、宠物食品行业内卷加剧风险以及零售地产领域的负贝塔特性和地产端风险。投资者需关注各赛道龙头企业应对风险的能力，以及行业政策变化可能带来的影响。