Aeon 信贷 2027年上半年信贷质量改善且信用卡业务强劲

核心观点与业绩表现

永旺信用卡（Aeon Credit）2027年第一季度业绩强劲，主要得益于信贷质量改善和弹性信用卡业务支撑。公司上半年营收同比增长7.2%至9.61亿港元，信用卡应收账款增长7.7%至7.69亿港元，创下连续第六个半年度营收同比增长纪录。得益于成本控制和信贷风险管理，计提前营业利润达5.11亿港元（同比增长7.4%），净利润同比增长10.8%至2.59亿港元。公司宣布派发每股28.0港元的中期股息，同比增长12%。

关键数据

• 营收：同比增长7.2%至9.61亿港元
• 信用卡应收账款：同比增长7.7%至7.69亿港元
• 计提前营业利润：5.11亿港元（同比增长7.4%）
• 净利润：2.59亿港元（同比增长10.8%）
• 信用卡板块利润：同比增长10.4%
• 减值损失：同比略有反弹2.6%，但资产质量显著改善，减值损失与收入比降至22.0%（同比-1个百分点），二、三阶段应收账款占总贷款余额比例降至3.7%（同比-0.2个百分点）
• 个人贷款业务：占总收入18%，年收入同比增长4.1%至1.74亿港元，板块利润同比增长31.8%达1520万港元

新业务进展

个人贷款业务增长主要得益于5月推出的房屋翻新贷款和个人贷款新产品，吸引了优质客户，带动应收款项显著增长，并提升了盈利能力。预计该新产品将产生进一步的溢出效应，扩大核心信用卡业务客户基础。

研究结论与展望

入境旅游和本地消费的复苏将成为永旺信用卡业务发展的助推力。公司正采取积极措施促进交易活动，包括即将推出的统一永旺EcoZone奖励平台，以增强客户忠诚度。稳定的融资成本和不断改善的资产质量为盈利增长提供了有力支撑。管理层实现大陆业务盈亏平衡的目标，预计将进一步提升整体盈利能力。全年利润增长是可实现的。

• 收入预估：FY27E、FY28E和FY29E分别为20.3亿港元、21.1亿港元和22.1亿港元
• 每股收益（EPS）预估：FY27E–FY29E分别为1.48港元、1.53港元和1.57港元
• 合理价值：每股12.20港元
• 市净率（P/B）：目前交易在约0.74倍的FY2/27E市净率水平
• 股息收益率：预计6.7%

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