前8个月工业利润增15.7% AI与电子驱动 上海出台预售及土地融资政策

8月26日，中国工业利润同比增长15.7%，达到5.27万亿元，展现出强劲的复苏势头，但结构性分化明显，主要受人工智能和计算行业驱动。高科技制造业利润同比增长54.7%，其中电子行业利润激增110%，贡献了工业利润增长的62%。在供应链中，光纤和计算机制造业分别增长了5.3倍和3.9倍。此外，上游材料制造业利润同比增长47.3%，受国际原油和非铁金属价格上涨推动。

上海发布房地产政策，规定预售房必须在主体结构完工后才能开始，抵押贷款只能在项目完全完工后才能发放。同时，将建立“主银行”制度，防止开发商滥用资金。开发商必须指定其主要贷款人为项目的唯一财务监督机构，所有项目资金，包括银行贷款、开发商自有资金和销售收入，都必须存入由主银行管理的集中账户。此外，为支持开发商流动性并刺激土地收购，政策显著放宽了土地付款期限。开发商现在可以在30天内支付50%的初始押金，无息余额可推迟两年支付。

国泰君安国际限制跨境传统账户服务，遵循富途和UP Fintech等同行做法，积极整改跨境传统业务。为遵守监管指令，国泰君安国际从9月26日起限制了对大陆投资者的传统跨境业务服务。当从大陆IP登录时，传统客户现在面临只卖不买的限制。他们被限制存入资金或发起新的买入订单，但可以清算现有头寸和提取资金。只有当客户提供更新的海外身份证明时，限制才能解除。

中国人民银行和七个部门发布指南，旨在系统性地加强服务业的金融支持。核心政策指令包括：金融机构应放弃传统的重抵押模式，以解决轻资产企业的融资瓶颈，重点支持技术等生产性服务业和现代物流。指令要求加快发展多层次跨境人民币支付系统，推动使用e-CNY智能合约进行预付资金监管和消费券发放。监管机构鼓励增强服务实体的信用数据收集，培育具有全球影响力的信用评级机构，并改进信用修复机制，以释放消费潜力。

三年期、6万亿元地方政府债券发行计划旨在置换隐性债务，目前已完成98%，标志着当前大规模债务化解周期的最后阶段。今年已发行1.88万亿元再融资债券，利用了95%的年度2万亿元配额。江苏和四川等八个地区已达到100%的目标。

UBS基于三阶段股息折现模型（DDM）得出H股中国银行的股价目标，基于市净率对净资产收益率估值方法得出A股中国银行（包括BONB）的股价目标。UBS认为中国银行的主要风险包括：1）资产质量恶化，受宏观环境疲软和国内房地产市场活动影响；2）与银行资本、流动性和表外活动相关的监管风险；3）融资结构恶化和资产负债表流动性状况恶化，受贷款滚动和资产期限延长推动；4）中期利率市场化带来的压力，以及对银行盈利能力的压力。