沥青期货早报

这份研报分析了沥青期货市场的供需两端。供给端显示国内石油沥青样本产能利用率环比下降，炼厂减产降低了供应压力，但下周或将增加供给压力。中石油和地方炼厂排产环比均下降，同比降幅显著。需求端方面，重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均低于历史平均水平，总体需求低迷。成本端，沥青加工利润环比减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，成本支撑走弱。基差方面，山东现货升水期货，11合约基差为1170元/吨。库存方面，社会库存和厂内库存持续去库，港口库存持平。技术面，MA20向上，11合约期价收于MA20下方。持仓方面，主力持仓净多，多减。

沥青行业未来发展趋势需关注供需关系变化。供给端可能面临下周供给压力增加的情况，而需求端则呈现疲软态势，重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均低于历史平均水平。成本支撑方面，原油走弱导致沥青加工利润减少，成本支撑走弱。库存持续去库显示市场短期库存压力不大，但需求跟进不足可能限制价格上行空间。行业整体需关注原油价格波动、资金情绪变化以及长假外围市场风险对国内沥青市场的影响。

研报重点分析了沥青期货市场的供需平衡、成本支撑以及市场库存情况。供给端，报告指出炼厂减产降低了短期供应压力，但长期存在供应恢复的潜在压力。需求端，报告强调总体需求低迷，开工率持续低于历史平均水平。成本端，原油走弱导致沥青加工利润减少，成本支撑减弱。库存方面，社会库存和厂内库存持续去库，但港口库存持平。此外，报告还分析了技术面和持仓情况，如MA20向上但期价在MA20下方，主力持仓净多但多减，这些指标显示市场短期多空博弈较为激烈。

当前沥青市场现状呈现供需错配、成本支撑减弱的特征。供给端，虽然短期炼厂减产降低了供应压力，但长期来看供应恢复的预期压制价格。需求端，重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均显著低于历史同期水平，显示市场需求疲软，旺季预期尚未兑现。成本端，原油走弱导致沥青加工利润减少，成本支撑走弱进一步限制价格上行空间。库存方面，社会库存和厂内库存持续去库，但港口库存持平，显示短期库存压力不大。技术面，MA20向上但期价在MA20下方，显示市场短期承压。综合来看，沥青市场短期承压，价格上行需等待需求改善或成本端支撑增强。

研报提示的主要风险点包括原油价格波动、资金情绪变化、长假外围市场风险以及需求恢复不及预期。原油价格波动直接影响沥青成本端支撑，若原油价格大幅走弱，沥青加工利润将进一步压缩，对价格形成压制。资金情绪方面，若市场风险偏好下降，可能导致资金流出沥青市场，进一步压制价格。长假外围市场风险可能通过资本流动影响国内沥青市场情绪。需求恢复不及预期是长期风险，若旺季需求启动缓慢，可能持续压制价格。此外，供应端若出现超预期恢复，也可能对价格形成压力。这些风险点需持续关注，以评估沥青市场的短期和长期变化。