商品期权日度策略报告

商品期权日度策略报告

行情回顾

国内商品期货日盘整体偏弱，主力合约约18个上涨、40个下跌。盘面呈现分化格局：贵金属、新能源材料和部分农产品走弱，能源化工与集运偏强。上涨品种包括集运指数（欧线）上涨约6.92%、甲醇上涨4.71%、燃料油上涨3.78%等；下跌品种包括碳酸锂跌5.69%、沪银跌5.08%、生猪跌4.01%等。有色金属多数走弱，沪铜跌约0.70%、沪铝跌约1.20%、沪镍跌约1.12%。

交易逻辑

• 贵金属：本轮定价核心变量为美元指数、10年期美债实际收益率与长端名义收益率同步上行。美联储加息预期重燃叠加避险溢价回吐，将贵金属从避险溢价中拉回。后续关键变量包括：①美元实际利率是否继续抬升；②长端名义收益率是否突破前高；③央行购金节奏是否放缓。
• 有色：各品种基本面定价需分开评估。铜价跟随LME库存、国内现货升贴水与冶炼端供应；铝价跟随电解铝运行产能与电力成本；镍价跟随印尼矿端与不锈钢需求；碳酸锂跟随广期所仓单与社会库存。节前沪铜定价权在宏观利率，节后将回到冶炼供应与库存逻辑。
• 黑色：反映“煤焦宽松、钢厂利润收缩、节前补库不及预期”的组合。铁矿和钢材抗跌源于库存绝对水平不算高、钢厂尚未出现集中减产。后续关键变量包括：①铁水产量是否向下拐头；②钢材表需节后能否修复；③焦煤竞拍价格是否继续松动。
• 能源化工：由地缘风险溢价与节前补库情绪共振驱动，并非来自供需基本面改善。

交易策略

• 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
• 波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。

风险提示

• 政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
• 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。

重要资讯

• 七部门联合印发《新型电池产业发展"十五五"规划》，提出到2030年新型电池产业规模稳步增长，全固态电池初步实现规模化应用，长寿命锂电池循环寿命达到15000次等。
• 中国钢铁工业协会牵头45家头部钢企联署发布《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》，提出严格落实产量调控、坚持自律控产降库存等倡议。
• 沙特等七国举行线上会议，决议10月维持9月产量水平不变，无进一步增产安排。本次决议意味着OPEC+已完成2023年4月宣布的165万桶/日自愿减产增量的分阶段回撤。
• 国家能源局召开2026—2027年采暖季天然气保供形势研判专题会议，明确采暖季保供面临中东局势持续动荡等挑战，要求上游供气企业大力增储上产等。