商品期权日度策略报告

商品期权日度策略报告

行情回顾

国内商品期货主力合约跌多涨少。涨幅居前的品种包括：20号胶（+3.34%，16,725元/吨）、橡胶2701（+2.61%，19,455元/吨）、顺丁橡胶2611（+1.81%，15,160元/吨）、欧线集运2610（+1.21%，2,225.5点）、沪镍2610（+0.97%，125,430元/吨）；跌幅居前的品种包括：沥青2611（-4.61%，4,898元/吨）、原油2611（-4.04%，688.1元/桶）、乙二醇2610（-3.82%，5,641元/吨）、碳酸锂2701（-3.20%，128,900元/吨）。当日主力合约约16个收涨、43个收跌，能源化工链条跌幅最大，橡胶及集运板块逆势走强。

交易逻辑

• 贵金属：美联储9月议息会议释放鹰派信号，市场对年内继续加息预期升温，美元指数高位震荡，对黄金形成压制；但全球央行购金及地缘反复为金价提供下方支撑。沪金微跌，沪银、铂金反弹，板块呈现分化。
• 有色金属：沪镍受印尼主要镍加工中心因干旱减产传闻支撑涨幅居前；氧化铝受国内库存增加、厂库积压影响跌幅居前。铜受美元及宏观情绪影响小幅波动，洋山铜溢价高位反映国内需求尚可。
• 黑色系：钢厂亏损面较大，旺季成材消费恢复偏慢，煤焦钢矿整体承压；焦煤受国内保供政策预期影响跌幅居前，铁矿石因低库存及节前补库需求相对抗跌。
• 能源化工：油价因地缘缓和预期大跌，能化链条成本坍塌，沥青、原油、乙二醇、短纤等跌幅居前；PVC因装置停车及局部供应扰动相对抗跌。
• 农产品：油脂油料偏弱，棕榈油受9月出口数据不佳及原油价格下跌拖累；生猪、鸡蛋受节后需求走弱预期压制；橡胶受减产传闻及轮胎涨价预期推动逆势上涨。

交易策略

• 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
• 波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。

风险提示

• 政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
• 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。

重要资讯

• 美伊外交互动与霍尔木兹海峡通行预期：伊朗表示若美国解除相关压力，可在7日内重新开放霍尔木兹海峡；美伊官员会谈取得进展。若外交进展落实，可能降低原油地缘溢价，影响原油、燃料油、沥青等能化品种。
• 沙特东西输油管道重启与红海延布港恢复出口：沙特东西输油管道已重启，沙特阿美通知亚洲炼油商可从延布港装运原油。若实际流量恢复，前期因运输受阻产生的供应缺口预期将被修正。
• 国家能源局部署迎峰度冬与能源投资：国家能源局强调加力扩大能源投资规模、推进新型电网建设、做好迎峰度冬保供。
• 上金所发布中秋国庆风控通知：自9月28日收盘清算起调整黄金延期合约保证金比例及涨跌停板。
• 沙特原油出口量回升：9月沙特原油总装载量从8月的346万桶/日升至560万桶/日。