铝锭节前价格承压关注库存演变

核心观点与关键数据

• 宏观与产业面： 美联储鹰派加息预期加强、强美元与高美债收益率持续压制有色估值；云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂已停产或计划中旬停产，日度影响产量约1.62万吨。
• 房地产数据： 2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%，显示冬储偏低迷。
• 成材市场： 成材价格震荡下行，创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心持续下移；冬储支撑不足。

铝行业基本面

• 氧化铝库存： 总库存延续累库态势，但累库节奏放缓；电解铝厂原料库存小幅增加，下游备货节奏略改善；氧化铝厂成品库存继续累积，主因开工率回升；港口库存止跌企稳，保税区货源转口放缓；在途及站台库存小幅走高。
• 供需格局： 全国氧化铝产能扩张，周度产量提升，主要受广西新投产能带动，供需宽松加剧。
• 期货与市场： 期货价格低位弱势震荡，期现分化，交投活跃度下降，多空谨慎观望。
• 下游加工： 国内铝下游加工龙头企业开工率微升至62.1%，节前备货有序，但旺季需求成色不足，成本与原料压力犹存，预计短期平稳，节后或调整。
• 库存数据： 9月28日国内主流消费地电解铝锭库存67.40万吨，较上周减少0.4万吨，较上周一减少4.7万吨。

研究结论

• 成材： 观点为震荡整理运行，后期关注宏观政策与下游需求情况。
• 铝价： 基本面铝水需求走弱叠加长假持仓调整压力，多空博弈加剧，预计高位震荡运行。
• 有色金属： 观点为短期震荡运行，关注宏观预期、地缘政治、矿端复产及消费释放情况。

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