钢材周报：节前补库，维持震荡

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05供给端 02期现市场 黑色产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度小结 u供应：本周铁水产量为235.66万吨，同比-6.7万吨，环比-1.97万吨。铁水产量有所下降，钢厂亏损情况下生产韧性较强。分品种来看，螺纹钢产量为165.35万吨，同比-41.11万吨，环比-8.72万吨。结构上看，长流程产量为142.81万吨，同比-40.91万吨，环比-8.96万吨；短流程产量为22.54万吨，同比-0.19万吨，环比+0.24万吨；热轧卷板产量为285.7万吨，同比-38.49万吨，环比-0.96万吨。利润方面，本周钢厂盈利率为6.93%，钢厂盈利率微降；基差方面，螺纹钢基差为142元/吨，较上周-2元/吨；热卷基差为2元/吨，较上周-18元/吨。 u需求：需求方面，螺纹钢表观消费量为208.85万吨，同比-11.58万吨，环比+19.24万吨。热轧卷板表观消费量为290.66万吨，同比-31.02万吨，环比+1.22万吨。 u库存：库存方面，螺纹钢库存为592.07万吨，同比-44.44万吨，环比-43.5万吨。热轧卷板库存为424.46万吨，同比+43.96万吨，环比-4.96万吨。 u利润：利润方面，螺纹钢主力合约盘面利润为-113元/吨，周环比+50元/吨。热轧卷板主力合约盘面利润为-15元/吨，环比+28元/吨。 周度小结 u小结：国内宏观层面，中钢协自律减产呼吁以及现房销售改革带来钢材情绪利多，最新8月地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限。海外宏观层面，美联储政策预期反复，美债长端收益率冲高扰动人民币汇率与大宗商品整体风险偏好。海外制造业复苏偏弱，叠加贸易摩擦压制热卷外需，螺纹受海外宏观冲击相对有限。地缘层面，中东局势反复扰动原油与海运成本，阶段性抬升成材的成本溢价与市场避险波动，但难以扭转国内钢材自身供需大方向。 u基本面来看，周度铁水产量下降，钢厂盈利率微降，钢厂临近全线亏损，现货利润收缩至历史低位。总体来看，焦煤方面山西产量偏低，复产缓慢，现货价格高位震荡，蒙煤通关低位运行，但政策面保供盘面价格大幅下跌，钢材成本支撑有所塌陷。铁矿石库存底座偏高，基本面偏弱，跟随海运费波动，处于震荡格局。钢材基本面维持供需双弱，产业链整体利润不足，或倒逼下游钢厂减产负反馈来解决焦煤供需矛盾，目前看钢厂生产仍具有韧性，而下游前期旺季需求基本证伪，预期后续黑色整体依旧偏空。市场核心关注点在于蒙煤通车或山西煤矿复产能否恢复缓解焦煤供应短缺，以及利润压缩后铁水以及成材自身的产量变化，行情将围绕这几个关键点展开。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，逢高空材，中期仍以宽幅区间震荡对待。 期现市场 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 期现市场 利润和库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端 成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层