铁矿石周报：钢厂补库完成，供需两弱，节前维持震荡

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 钢厂补库完成，供需两弱，节前维持震荡 周报∣铁矿石 发布日期：2020-03-15 陈明明 chenmm_qh@ccnew.com 从业资格号：F300690 投资咨询号：Z0011851 公司官方微信 供应端：上周澳洲铁矿石全球发运1837万吨，环比大增327万吨，对中国发运1469万吨，环比增155万吨，巴西发运276万吨，环比下降302万吨；澳洲因力拓冲量弥补因之前气旋影响的发运量，发运水平处于近几年同期最高；巴西因北方港口检修以及前期东南部暴雨引起的发运推迟，上周发运量大幅下降；综合来看， 上周发运水平小幅上升。北方六港到港量926万吨，环比上升181万吨，到港量如期回升。发运到港同步上升，供应端边际回升。 需求端：国内疫情基本受控，终端复工政策支持力度加大，复工进度加快，周末定向降准，政策面持续偏暖，利多终端需求；国外疫情渐不可控，美国因此宣布进入国家紧急状态，市场反应积极，悲观情绪修复。下游钢材厂库出现拐点，产量小幅回升，铁矿需求低点大概率已经出现，但是基于钢厂天量库存仍待消化，从产业现实推测，铁矿需求短期内暂难大幅回升。上周钢厂低库存背景下疏港继续维持高位；港口库存下降166万吨，港口库存连续5周下降，且下降幅度略有放大，铁矿需求韧性较强。国内宏观需求预期及现实同步向好，高炉产量偏低，支持需求边际向好，但同时基于高炉产量对需求的低弹性及钢厂高库存待消化，需求难以大幅攀升。 产业逻辑：供应端恢复，需求高韧性的同时也意味着低弹性，供需同步走强，供应恢复的力度相比需求更大，未来几周供需基本面有转差可能。基于国内疫情基本受控及政策利好，黑色整体对外围负面冲击的承受度较强，产业供需虽有转差迹象，但基于现实需求的高韧性以及钢厂低库存、港口降库的产业现实，短期仍将维持偏强走势。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 一、供应 ................................................................................................................................................... 3 二、库存 ................................................................................................................................................... 4 三、需求 ................................................................................................................................................. -5 四、现货 ................................................................................................................................................... 6 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、供应 图1 澳大利亚铁矿石发运量（万吨） 图2 澳大利亚矿石对中国发货量（万吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图3 巴西矿石发货量（万吨） 图4 北方港口矿石到货量（万吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 铁矿石合计进口量（万吨） 图6 矿石海运费（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 5001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12016201720182019202050070090011001300150017001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12016201720182019202040060080010001200140016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12016201720182019202040005000600070008000900010000110001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820190246810120510152025303516/1/116/4/116/7/116/10/117/1/117/4/117/7/117/10/118/1/118/4/118/7/118/10/119/1/119/4/119/7/119/10/120/1/1巴西-青岛西澳-青岛(右轴) 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、库存 图7 矿石港口库存（万吨） 图8 港口矿石库存（分来源地）（万吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9 64家样本钢厂进口矿库存（万吨） 图10 进口矿钢厂可用天数（天） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 6000800010000120001400016000180001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020020004000600080001000012000140001600018000澳洲矿巴西矿其他港口总库存10001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020152025303540451/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 三、需求 图11 铁矿石日均疏港量（万吨） 图12 进口矿日耗及库销比 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12入炉结构配比（%） 图13 生铁月度产量 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 1502002503003501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920200.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00总库存右轴总日耗库销比697071727374757677051015202017/1/42018/1/42019/1/42020/1/4球团块矿烧结矿（右）-10.00-5.000.005.0010.0015.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-10产量:生铁:当月值月产量:生铁:当月同比月 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 四、现货 图14 金步巴粉折盘价（元/吨） 图15 矿石05合约基差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图16 卡粉-PB粉价差（元/吨） 图17 PB粉-超特粉价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图18 废钢/矿石比价 资料来源：Wind 中原期货 0200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020-500501001502002503003502019/5/202019/6/202019/7/202019/8/202019/9/202019/10/202019/11/202019/12/202020/1/202020/2/202020/3/202020/4/20160517051805190520050501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920200501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920200.001.002.003.004.005.006.00050010001500200025003000市场价(不含税):废钢:6-8mm:唐山废钢/金步巴粉 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期