有色金属日报

【铜】沪铜减仓震荡，关注美国关税落地及铜精矿供应形势。纪录位置扩大趋势涨势的关键驱动集中在年内铜精矿负增长威胁下，市场对产业链环节低库存的集中反映。沪铜加权节前仓量缩减，暂以高位震荡对待。保值端建议保护性买入看跌期权或双限策略；中下游以高位区间、回调补货为主。

【铝&氧化铝&铝合金】沪铝回落，海外低库存及国内去库延续，但宏观面临海外加息流动性收紧压制。氧化铝运行产能即将破亿，平衡处于宽松状态，预计氧化铝仍将维持低位震荡，下方支撑在2600元。

【锌】沪锌高位震荡，阶段性供大于求下有望回踩2.6万整数关。库存拐点确认，进一步下方空间不足。炼厂亏损加剧，生产积极性不高，具备二次拉升潜力。关注期权双买机会。

【铅】下游备货结束，铅社库下滑。原生铅炼厂检修开启预售，短期对盘面形成支撑。但检修厂复产预期及海外低价粗铅冲击，铅元素过剩仍是核心逻辑，沪铅年线下方震荡筑底看待。

【镍及不锈钢】沪镍震荡，基本面支撑较弱。印尼政策影响消退，高镍生铁报价上涨。纯镍及不锈钢库存均减少，沪镍低位企稳，震荡思路看待。

【锡】沪锡收复部分跌幅，国内中下游买兴节奏指引震荡区间。潜在驱动关注LME库存变动。供应端云南与江西原再生锡开工率分化，消费端买兴降温，SMM社库增加。节前轻仓，可配置高位虚值2611合约卖出看涨期权或关注双卖机会。

【碳酸锂】碳酸锂大跌至近期新低，现货收紧供应迹象逐步明晰。海外锂矿发运维持高位，资源供应增加预期增强。库存上周增加，下游及贸易商库存均增，仓单减少。上游治炼厂库存紧张状况持续，矿端报价联动期价。碳酸锂在跌势中等待止跌迹象明朗。

【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌；★☆☆一颗星代表偏多/空，★★☆两颗星代表持多/空，★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态。