豆类周报：美豆震荡偏强 国内供应压力犹存

豆类周报总结

大豆

• 核心观点：美豆期价整体震荡偏强，主要受美国中西部持续降雨阻碍大豆收割、现货基差坚挺及美豆出口需求预期向好支撑。市场等待中美贸易谈判结果及美国农业部季度库存报告。
• 关键数据：
  • 美国大豆收获进度领先历史均值，优良率稳定。
  • 中国本季累计采购美豆已超1300万吨，超年度承诺目标一半。
  • 巴西2026/27年度大豆产量预估达1.8164亿吨，出口预估值调低至802万吨。
• 研究结论：短期美豆受收割天气和现货紧张支撑，但缺乏新增需求指引，或维持区间震荡格局。国内进口大豆供应宽松，油厂高开机但采购意愿低迷，国家抛储增加市场有效供给，短期市场呈现近端宽松、远端偏紧格局，关注中美会谈结果对关税及采购节奏的指引。

豆粕

• 核心观点：豆粕期价震荡偏强，国内豆粕库存处于历史同期高位，现货基差持续贴水，下游需求疲软。
• 关键数据：
  • 国内豆粕库存110-116万吨，油厂高开机令库存不降反增。
  • 国庆假期油厂计划阶段性停机，节后供应压力有望缓解。
  • 下游饲料企业库存高企，10月需求环比下滑。
• 研究结论：成本端美豆坚挺支撑豆粕底部，但国内供应压力犹存，呈现外强内弱格局。短期豆粕基差缓慢修复，期价或维持震荡偏强运行，关注中美磋商结果及美豆收割天气变化。

菜粕

• 核心观点：菜粕现货价格偏强运行，盘面震荡偏强，但节前资金避险，多空减仓观望。
• 关键数据：
  • 国内沿海油厂菜籽压榨量回升至13.2万吨，菜粕产量7.52万吨。
  • 水产养殖旺季刚需稳固，提货量环比增加0.63万吨，库存仍处低位。
  • 加拿大油菜籽产量预估仍处历史高位，压榨量攀升强化供应宽松预期。
• 研究结论：短期菜粕期价或震荡运行，成本端美豆坚挺但供应宽松限制上方空间。