能化：2026年四季度甲醇报告

本报告分析2026年四季度甲醇市场，国内方面，三季度甲醇价格走高，煤制装置利润增加，开工率维持高位，产量紧贴供应上限；海外方面，一季度末受地缘冲突影响，伊朗、沙特、东南亚供应下降，二季度伊朗缓慢恢复，四季度预计伊朗又将限气，海外供应难以大规模恢复。需求方面，MTO利润大幅走弱，江浙MTO装置开工率维持在25%左右，传统下游需求季节性淡季，总需求同比下降。库存方面，内地库存一季度因外采增加而下降，四季度外采量预计降低，库存震荡；港口库存一季度高位，二季度因到港量减少加速去库，三季度先增后减，四季度预计仍偏紧。总结来看，四季度到港量难恢复，伊朗限气影响持续，港口供应低位至年底；基差和月差高位，若供应恢复不及预期，期货价格或向现货修复。

甲醇赛道未来发展趋势显示，国内供应高位运行，煤制、天然气、焦炉气利润上升，但海外供应受伊朗限气影响难以恢复。需求端，MTO利润走弱，传统下游需求季节性淡季，江浙MTO开工率维持在25%左右。库存方面，内地库存震荡，港口库存预计四季度仍偏紧。国际价差方面，中印价差高位，国内出口套利空间存在，基差大幅拉升，月差平稳。整体来看，甲醇市场供应压力持续，需求季节性特征明显，价格走势受国内外供需及地缘政治影响较大。

报告重点分析了甲醇市场的供应、需求、库存及国际价差四大方向。供应方面，关注国内煤制甲醇装置开工率及产量变化，以及海外伊朗、沙特、东南亚供应受地缘冲突影响情况；需求方面，分析MTO装置开工率及传统下游需求季节性变化；库存方面，追踪内地及港口库存变化趋势；国际价差方面，评估中印价差及基差、月差对市场的影响。此外，报告还分析了生产利润、进口情况、下游毛利等细节，为投资者提供全面的市场分析视角。

当前甲醇市场现状显示供应端压力持续，国内煤制装置开工率高位，产量紧贴上限，而海外伊朗限气影响持续，供应难以大规模恢复。需求端呈现季节性淡季特征，MTO利润大幅走弱，传统下游需求疲软，江浙MTO开工率仅25%左右。库存方面，内地库存震荡，港口库存预计四季度仍偏紧。国际市场方面，中印价差高位，基差大幅拉升，月差平稳。综合来看，甲醇市场供强需弱格局持续，价格受供应端制约明显，市场情绪偏向谨慎。

研报提示的主要风险包括伊朗装置变动超预期，可能导致海外供应进一步收紧或恢复不及预期；下游检修装置大面积复产可能带来需求超预期增长，改变供需平衡状态。此外，地缘政治冲突持续可能对海外供应及国际海运成本产生影响，进而影响甲醇价格波动。投资者需关注国内外宏观经济环境变化，以及相关产业政策调整可能带来的市场影响。报告强调，以上信息仅供参考，不构成投资依据。