集运 股指 黑色 能化宏源期货2026年四季度策略会

一、核心要点

1. 集运：欧线三季度波动高于2024年同期、低于2025年同期，受美伊冲突、台风、港口拥堵影响，当前一零合约完成估值回归，四季度关注第四十二周马士基开仓情况判断挺价拐点，旺季涨幅或不及近三年，存在额外运力释放压力。
2. 股指：三季度股指调整，沪深三百、上证大幅下跌，上证五零窄幅震荡，当前市场调整减速，风险释放明显，预计九到十月有修复性上行行情，高度或在前高附近，十一月份后或进入调整阶段，关注科创政策、美联储加息节奏。
3. 黑色：三季度焦煤波动最大，受事故、保供政策影响，成材端利润承压，地产需求弱势，基建或有修复，出口韧性较强，四季度整体先抑后扬，九到十月成本松动，十到十一月或有反弹，关注跨期套利、终端利润修复。
4. 能化：原油受地缘冲击重心上移，当前估值偏高，高位盘整筑顶概率大，关注中东局势；聚酯板块受地缘影响分化，乙二醇受进口断供支撑最强，TA进入累库阶段，PX库存偏紧，需求端承压，旺季或为脉冲式补货。 二、风险与关注
5. 集运：四季度额外运力释放、船司挺价意愿不足、地缘局势变化。
6. 股指：国内科创政策加码不及预期、美联储加息节奏超预期、国内需求不足。
7. 黑色：中东地缘政治反复、美国中期选举和美债风险、国内需求不足。
8. 能化：中东地缘局势升级、特朗普政府政策优先级变化、下游需求负反馈加剧。