纺织服装行业周报20260920-20260925 H&M盈利改善，推荐Q3业绩有望超预期标的

H&M集团FY2026前9个月净销售额同比-4%，毛利率提升140bp，经营利润率8.3%，每股收益5.53瑞典克朗。北欧市场增长6%，亚太、非欧美洲承压。Q3毛利率受益关税利好约160bp，库存同比+4%。Stitch Fix全年净收入同比+6.4%，为FY21以来首次全年收入正增长，单客年收入RPAC达592美元，同比+7.8%，男性业务双位数增长。公司持续推进成本优化，SG&A费用率同比下行220bp。Q3纺织制造板块可能改善，服装板块受天气因素影响。推荐百隆东方、新澳股份、学大教育（Q3拐点），晶苑国际、开润股份、三夫户外（中长期成长），锦泓集团、特步国际（底部）。储备棉抛储恢复全成交，进口棉累计加价约1148元/吨。8月精梳羊毛纱线中国出口平均单价环比上涨17.52%，年初至今粗梳羊毛纱线中国出口平均单价上涨38.48%。1-8月纺织服装累计出口同比上升3.08%，其中服装出口同比上升2.50%。8月社会消费品零售总额同比上升0.4%，1-8月网上零售额同比增长1.1%。美国6月总零售额同比增长6.73%，7月服装及服装配饰店同比增长4.85%，7月美国服装及服装面料批发商库存同比上涨1.98%。