纺织服装行业周报20260405-20260410：继续推荐Q1业绩有望超预期品种

评级及分析师信息 ►主要观点：本周A股财报：1）富春染织Q1归母净利预增13.5-15.5 倍至7000-8000万元，远超市场预期，受益于棉价上涨带动销量及低价库存贡献吨净利，我们上调至26年净利3亿，继续推荐。2）新澳股份25年业绩超市场预期，主要来自Q4毛利率提升（毛条贡献）及费用率（销售+管理）下降。前瞻来看，Q1有压力、3月接单持平由于过年晚导致订货会延后，但4月至今发货和接单改善明显。3）华利集团25年收入 微增4.1%，净利下滑16.5%，Q4收入、净利分别下降3%/23%，毛利率受新工厂爬坡及关税拖累，New Balance首次跻身前五大客户，分红率升至75%。前瞻来看，上半年预期谨慎、主要由于春节较晚及战争影响导致发货延迟，预计今年增加2家新厂，分客户来看，增长主要来自阿迪、安踏、UGG、NB和亚瑟士，但HOKA、PUMA持平，VANS、NIKE和CONVERSE下滑。本周USDA发布4月数据：2026年4月棉花总产预期同比 增0.81%，需求端同比增速为2.68%，产量、消费、库存预测均有上调，但全球消费增速高于供给增速、中国则供给增速高于 需 求 增 速 ：4月 全 球 棉 花 产 消 库 存 预 测 环 比 上 调19.2/12.2/14.3万吨，同比变动+0.81%/+2.68%/-2.31%。4月中国棉花产消库存预测环比上调6.6/10.9/4.4万吨，同比变动+11.88%/+8.11%/-4.08%。本周更新3月淘宝天猫平台数据，童装/运动服/女装/男 装/箱 包 淘 宝 天 猫 平 台 销 售 额 同 比 增 长-18.81%/6.96%/-12.49%/-19.70%/42.05%，3月箱包增速提升。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平 台销售额同比增长43.79%/17.45%/34.15%/-3.30%。本周更新海外库存情况：2月美国服装及服装面料批发商 库存同比上升2.94%本周更新26年3月越南鞋类出口金额（作为华利前瞻数 据）：同比增长2.48%，年初至今出口金额同比增长0.87%。投资建议：推荐Q1业绩有望超预期：（1）上游：推荐百 隆东方、富春染织。（2）中游：尽管市场担心升值、原 材料价格上涨、海外需求放缓，但仍推荐困境反转型个股，推荐兴业科技、健盛集团；（3）品牌类：我们预计3月流水增速弱于1-2月，但不排除未来通胀传导。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、三夫户外、富安娜。 ►原材料价格：内棉/美棉现货/美棉期货/羊毛/锦纶本周变动- 0.16%/1.27%/3.30%/3.60%/1.67%，年初至今累计变动7.33%/8.33%/13.32%/8.37%/32.61% 截至4月10日，中国棉花3128B指数为16727元/吨，区间下跌0.16%，中等进口棉价格指数(1%关税)为14561元/吨，区间上涨2.59%，内棉价格高于外棉价格2166元/吨。从美棉现货价来看，截至4月10日，CotlookA指数(1%关税)收盘价为14006元/吨，区间 上涨1.27%。从美棉期货价来看，截至4月10日，NYMEX棉花期货结算价(连续)为73.26美分/磅，区间上涨3.30%。截至4月10日，锦纶中国华东市场价为18300元/吨,区间上涨1.67%。截至4月2日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1786澳分/公斤、折合人民币元85013.60元/吨（1澳元=4.76元人民币），区间上涨3.60%。►行业新闻 优衣库母公司上半财年销售884亿元、李维斯2026财年一季度净营收增14%、七匹狼2025年营收30亿，净利润增至3.3亿、拉夫劳伦开设中国内地首家旗舰店，三年再拓150家 ►风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点....................................................................................62.行情回顾：高于上证综指0.83PCT...............................................................63.行业数据追踪................................................................................83 . 1 .原 材 料 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .83.1.1.本周中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨7.33%；锦纶市场价上涨，年初至今上涨32.61%...........83.1.2.羊毛价格26年初至今涨幅8.37%............................................................93.1.3. USDA：2026年4月棉花总产预期同比上升0.81%，需求端同比增速为2.68%.......................113.1.4. 26年3月全国棉花商业库存同比增加7.01万吨..............................................133 . 2 .出 口 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..1 43.2.1. 26年2月纺织服装出口同比上升73.41%.....................................................143.2.2.出口帐篷：2月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比上升44.87%，2025年1-2月累计同比上升9.69%...153.2.3. 26年3月越南鞋类出口金额同比上升2.48%，2026年至今出口金额同比上升0.87%.................153.2.4.运动制造台企月度数据...................................................................163 . 3 .终 端 消 费 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 73.3.1.淘宝天猫平台26年3月箱包增速有所提升，Balabala Shoes增速最高..........................183.3.2. 26年2月服装行业线上销售额313.86亿元，同比上升15.91%..................................253.3.3. 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，2026年1-2月网上零售额同比增长9.21%.........253.3.4. 2026年全国房屋竣工面积累计同比下降27.9%................................................273.3.5.美国26年2月总零售额同比增长3.71%.....................................................283.3.6.海外库存情况跟踪：26年2月美国服装及服装面料批发商库存同比上升2.94%....................293 . 4 .高 端 消 费 跟 踪. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..3 04.行业新闻...................................................................................304 . 1 .优 衣 库 母 公 司 上 半 财 年 销 售8 84亿 元. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . .3 14 . 2 .李 维 斯2 02 6财 年 一 季 度 净 营 收 增1 4 %. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . .3 14 . 3 .七 匹 狼2 02 5年 营 收3 0亿 ， 净 利 润 增 至3. 3亿. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . .3 14 . 4 .拉 夫 劳 伦 开 设 中 国 内 地 首 家 旗 舰 店 ， 三 年 再 拓15 0家. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..3 25.风险提示...................................................................................32 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）..................................................................7图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）..........................................................7图3本周纺织服装行业A股跌幅后5个股（%）..........................................................7图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）.....................................................7图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）.....................................................7图6本周纺织服装行业市场表现排名...................................................................8图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况...............................................................8图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）.......................................................9 图92020年至今COTLOOKA国际棉花指数（元/吨）........................................................9图10 2020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）....................................10图