油脂油料产业周报：步入临界，等击球点

板块投资策略：短期单边观望，油脂等待中期多配击球点，粕下方支撑强。

板块基本面回顾及展望：

• 国际端：美豆丰产定局，收割进度正常，需求良好，供需双增。短期美豆延续偏强，市场关注美豆需求和南美产区。
• 国内端：弱现实，单边跟随国际市场。油脂端呈现弱现实，强预期格局。价格维度短期交易弱现实，单边交易难度增大，暂观望，等待中期多配击球点，后期关注产区产量和生柴兑现度。

板块策略风险点：生柴政策、宏观等外生变量风险。

大豆：

• 周观点：偏强
• 价格：美豆11月合约收1320美分/蒲氏耳，周度+1.3%
• 供给：北美产区收割正常，USDA预期26/27年度美豆产量45.35亿蒲氏耳，同比+6.4%；南美远端预期26/27年度产量2.5亿吨，大供应预期
• 需求：美豆出口和压榨需求不错，出口销售累计2120万吨，中国累计采购约1380万吨；压榨量8月环比-5%，同比+8%，9-8月累计同比+12%
• 总结和策略：近端美豆丰产定局，供需双增；远端预期平年宽松格局。价格维度美豆延续偏强，后期关注美豆出口及南美播种

菜籽：

• 周观点：偏强
• 价格：M2701收3426元/吨，周+0.85%
• 供给：近端大豆库存857万吨，环比+25万吨；远端第四季度预估到港2800万吨，高于去年同期
• 需求：高位，9月18日当周压榨230万吨，同比-13万吨
• 总结和策略：近端现实供应宽松；远端预期仍为平年宽松格局。价格维度偏强格局，下方支撑强，但交易难度增大，关注产区及国内拍卖情况

棕榈油：

• 周观点：观望
• 价格：马棕主力12月合约收4673令吉/吨，周度-4.59%
• 供给：近端季节性增产后期，远端厄尔尼诺减产预期；8月马棕产量182万吨，环比+1.39%，同比-2%
• 需求：近端高价抑制需求，远端消费强预期；8月国内消费38万吨，环比+2.59%，同比-24.75%；8月出口130万吨，环比-7%，同比-2%
• 总结和策略：近端产地继续累库，弱现实；远端生柴消费与厄尔尼诺强预期。价格维度阶段偏弱，交易弱现实，单边交易难度大，策略上观望，等待中期多配击球点，关注产地产量及生柴政策等