一周大事记
国内：财政收支动能边际减弱，北斗产业展望五年万亿空间
（1）收支增速同步走弱，广义财政仍处发力蓄势期
1-8月财政收入同比增速为5.7%，支出增速为1.2%，较7月均收窄0.1个百分点。财政收入中，企业所得税增长7.3%，证券交易印花税大增82%；房地产税收链收缩，契税、土地增值税降幅收窄。支出方面，社会保障和就业、卫生健康等保持正增长。政府性基金预算收入下降19%，卖地收入同比下降12.58%。财政支出进度落后于收入，卖地收入下滑拖累地方财政。后续随着特别国债下达、专项债发行提速等政策推进，广义财政支出有望回稳。
（2）央行召开外资金融机构座谈会，金融开放突出政策供给与市场沟通
央行提出实施适度宽松的货币政策，稳步扩大金融市场双向开放，便利人民币国际使用。人民币汇率阶段性偏强，外资增持人民币资产意愿修复，8月末境外机构持有银行间市场债券3.19万亿元。政策重点从准入放宽向政策沟通、流动性安排和机构运营便利延伸。后续关注离岸央票发行节奏、跨境资金池政策落地及人民币汇率预期稳定性。
（3）北斗产业锚定五年万亿目标，民间投资项目同步扩容
“十五五”时期北斗产业规模五年内突破1万亿元，预计年均复合增速约9.7%。产业进入技术融合与场景扩张并进阶段，高精度车道级导航覆盖城乡道路，应用向人工智能、卫星互联网等延伸。制度层面，将加快推动《卫星导航条例》出台。同时推介36个民间投资项目，总投资614亿元，拟引入民间资本156亿元。政策着力点从准入放宽向项目供给、融资支持和要素保障延伸。
（4）先进制造锚定“人工智能+制造”，完善未来产业投入与风险分担机制
国务院总理李强调研人工智能应用，提出纵深推进“人工智能+制造”，建设制造业生产服务平台，降低中小企业智能化改造门槛。8月装备制造业、高技术制造业增加值分别增长12.1%和16.7%。政策重点或更多落在降低智能化改造成本和提高技术应用效率。未来产业投入与风险分担机制将改善政府资金与市场化资本的风险分担，提高长期资本参与意愿。
海外：韩国半导体出口持续高增，中美经贸磋商释放积极信号
（1）韩国：出口高增创同期新高，半导体主导特征进一步强化
9月前20日韩国出口714亿美元，同比增长78.3%，半导体出口341.3亿美元，同比增长259.4%，占出口比重升至47.8%。计算机周边设备、船舶、石油产品出口亦保持较快增长。汽车出口转为增长，但汽车零部件仍下降。对华、对美出口分别增长113.8%和118.0%。韩国出口呈现明显的结构性分化，高半导体权重放大了经济对存储芯片价格及AI资本开支变化的敏感度。
（2）中美：经贸磋商释放积极信号，人工智能议题纳入沟通框架
中美双方在纽约举行经贸磋商，就落实历次共识、促进贸易投资等议题交流，并就人工智能问题举行对话。双方拟同意建立人工智能对话机制，并进一步落实“贸易理事会”，推进对等降税框架安排。本轮磋商将人工智能纳入双边经贸沟通体系，讨论范围从技术竞争向风险管控延伸。关税问题正由原则性共识向商品范围和执行安排推进。双方同意将原定11月10日到期的贸易休战延长两个月至2027年1月10日。
（3）全球PMI：增长动能分化，通胀压力持续加强
9月美欧日PMI走势分化，美国综合PMI升至58.4，创2021年7月以来新高；欧元区升至53.1，为41个月高点；日本回落至52.5。美国服务业PMI处于高位，内需贡献突出，但投入成本明显上升。欧元区扩张缓慢，受地缘风险和能源价格上涨约束。日本制造业PMI偏弱，但新出口订单仍处高位。10年期美债收益率升至5%上方，市场对美联储10月再次加息的预期升温。
（4）地缘政治：美伊接触与强硬并行，油价重估地缘风险溢价
美伊围绕停火与谈判持续释放信号，外交接触与强硬表态并行。伊方释放“降低军事压力即可在7天内重开霍尔木兹海峡”的信号。国际油价结束连续五个交易日下跌，布伦特原油期货收涨至103.08美元/桶。美伊局势主要通过“军事风险、海峡通行、能源供应预期、油价风险溢价”影响全球市场。若双方形成可执行的停火及航运安排，海峡通行恢复将有助于压低能源价格中的地缘风险溢价。
国内高频数据
上游：铁矿石、阴极铜价格周环比上升，原油价格下降。新兴产业中，多晶硅价格周环比上升，六氟磷酸锂价格周环比持平，碳酸锂价格周环比下降。中游：螺纹钢、水泥、动力煤价格周环比均上升。新兴产业中，DXI指数周环比上升，国际散货船价综合指数下降。下游：房地产销售周环比上升，9月第三周乘用车日均零售销量同比下降。新兴产业中，8月新能源汽车销量同比上升17.78%，8月智能设备、平板电脑销量同比分别下降。物价：蔬菜价格周环比下降，猪肉价格周环比下降。
下周重点关注
中国8月规模以上工业企业利润同比，欧元区9月消费者信心指数初值、美国9月谘商会消费者预期指数，中国9月官方制造业PMI、美国9月ADP就业人数变动，美国9月ISM制造业指数，美国9月非农就业人口变动。
风险提示
政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。
