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报告主要讲了什么内容？
报告分析了当前海外高端英伟达GPU进口缓慢，价格高昂，国产算力加速替代趋势，特别是推理端先行。指出国产GPU采购占比年内已超50%，四季度多厂商GPU测试密集，如沐曦C700内测完成、寒武纪产品接近690水平，将获下单。预计2025年国内AI芯片预算六至七成给国产，出货有望翻倍，2025年10月为国产算力验证核心节点，四季度或现板块性行情。同时，HBM缺货是主要产能瓶颈，现货价较长期价涨三五倍，紧缺或至2026年中，提价可增厚相关企业毛利率。
国产算力赛道未来发展趋势如何？
国产算力赛道未来发展趋势向好，国产GPU采购占比持续提升，2025年国内AI芯片预算预计六至七成给国产，出货有望翻倍。四季度多厂商GPU测试密集，如沐曦C700内测完成、寒武纪产品接近690水平，将获下单。2025年10月为国产算力验证核心节点，或现板块性行情。但需关注HBM产能紧缺，现货价较长期价涨三五倍，紧缺或至2026年中，提价可增厚相关企业毛利率。
报告重点分析了哪些厂商？
报告重点分析了华为、寒武纪、沐曦等厂商。华为2024年至今AI芯片总出货约340万颗，2025年目标300万颗、内部目标400-500万颗；950Pro 2025年预期出货120-130万颗，增长翻倍，限制来自HBM，2025年占比预计60%以上；960将于2026年推出，采用三星代工，6纳米工艺。寒武纪2024年预计收入150亿，对应市值约7000亿；昆仑芯已小批量出货，适配DH20，2025年或进大型采购名单。沐曦2025年收入指引上调至200亿，2026年目标300亿，主要来自数据中心订单放量及提价；新品采用GPGPU架构，适合推理场景。
当前国产算力市场现状如何？
当前国产算力市场现状是，海外高端英伟达GPU进口缓慢，单月仅约1000台服务器，价格高昂，国产算力加速替代，推理端先行。国产GPU采购占比年内已超50%，四季度多厂商GPU测试密集，如沐曦C700内测完成、寒武纪产品接近690水平，将获下单。但HBM缺货是主要产能瓶颈，现货价较长期价涨三五倍，紧缺或至2026年中，需关注其影响。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险包括：HBM产能紧缺持续时间或超预期，影响国产GPU出货进度；海外高端GPU进口放开节奏快于预期，或压制国产替代订单增长。需关注这些因素对国产算力板块发展的影响。