交投偏弱，市场短期或仍难见“主线”——资产配置跟踪周报

大类资产总览

市场风险偏好短期仍偏低。本周权益市场先抑后扬，走出反弹态势，但整体仍处于偏向底部的区间。前期受外部加息影响，市场交投情绪偏低，成长板块表现不佳；后期市场消化加息利空影响后相对企稳。债市维持高位震荡，权益市场低位震荡迫使部分投资者转向债市，8月宏观经济数据平淡对长端形成托底，央行持续呵护流动性。商品市场短期震荡回落，加息扰动影响黄金、有色等大宗商品，地缘冲突常态化导致原油波动偏大。

本周A股观点

交投偏弱，市场短期或仍难见“主线”。进入九月，市场进入相对疲软期，外围不确定性叠加（美以伊地缘冲突、各国央行加息）导致风险偏好显著回落，市场交投活跃度下行。国内经济数据未展现超预期亮眼表现。市场或维持“无主线”情况，但“情绪底”或已构筑。短期加息扰动已消化，但全球AI资本开支浪潮进入短暂“蓄势期”，向上动能偏弱，叠加节前避险情绪扰动，资金难以形成向上合力。中长期来看，科技方向仍是全球博弈重点，我国科技政策持续扶持，科技板块仍有望得到较大政策支持和资金倾斜。

A股配置建议

短期或重点关注煤炭、银行等红利方向，中长期或可逢低布局通信、存储芯片等。

本周债市观点

债市依然“以我为主”。本周债市震荡偏强，“短弱长强”格局。税期走款叠加政府债缴款对短端形成冲击，央行重启1000亿元14天逆回购呵护跨季资金，全周公开市场净投放8268亿元。海外美联储加息，但国内债市表现出明显“以我为主”的韧性。

债市配置建议

短期债市高位震荡，在权益市场波动幅度相对较大且表现不佳的情况下，或可酌情配置债券市场。

本周商品观点

原油短期影响偏大。本周商品市场高位回落，与原油表现有较强关系。地缘冲突常态化导致原油价格持续拉升，但通胀压力下，原油价格上涨或难以持续。农产品在厄尔尼诺现象逐步缓解后迎来回落。以黄金为主的贵金属有望在加息落地后走出反弹趋势。

商品配置建议

原油板块或可持续关注，短期或可增加对贵金属方向的关注。

风险提示

热门板块突发利空、地缘政治持续引发全球市场扰动