资产配置跟踪周报：主线分化 短期或难形成合力

大类资产配置跟踪周报（2025年11月10日）

大类资产总览

• 股债商悉数震荡：权益市场高位震荡，上证指数在4000点位附近徘徊；锂电池等强业绩、高叙事板块成为主线，但芯片、通信等板块回调；银行、煤炭等红利板块有所表现。债市重回震荡，短期拉升后缺乏资金支持；商品市场维持震荡，黄金价格波动引发震荡。

本周A股观点

• 主线分化，短期难形成合力：A股高位震荡，主线板块分化。锂电池板块依托三季度业绩站稳龙头，芯片、通信板块回调。主线分化下，锂电池难以独自带动市场，银行、煤炭等红利板块表现形成托而不举态势。
• 中长期展望：市场基本面良好，宏观数据稳中有进，CPI、PPI回暖有望传导至市场；中美会谈等积极事件有利于吸引外资；场内资金流动性充沛，小规模利好频现。市场短期或持续震荡，但主线形成合力时或将再度上行。
• 配置建议：建议哑铃型策略，进攻端布局前期调整的双创板块（通信、半导体、创新药等），防守端维持红利板块仓位。

本周债市观点

• 缺少资金托举，债市短期上行无力：债市维持震荡，权益市场获利资金离场后债市迎来部分增量资金，但后续上行仍需权益市场资金外溢。
• 配置建议：短债有望走强，长债仍需观望。

本周商品观点

• 黄金价格持续波动：商品市场震荡，黄金价格区间波动。国际市场对黄金预期乐观，央行连续12个月购金体现对黄金潜力的认可。短期黄金高位压力较大，但中长期看美元脱钩下上涨逻辑仍在。
• 配置建议：黄金短期维持仓位，中长期持续观望。

风险提示

• 热门板块突发利空、政策落地不及预期。