订单稳健，看好GIS新产品的持续开拓

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：2026年上半年公司营收7.6亿元，同比增长4.0%；归母净利润5.8亿元，同比增长451.4%（主要因权益法转交易性金融资产），扣非归母净利润1.5亿元，同比增长54.7%。Q2营收4.7亿元，同环比分别增长18.5%/57.5%；归母净利润5.3亿元，同环比分别增长628.7%/827.5%。
• 电网中标情况：截至2026年9月22日，公司在国网4批次输配电设备招标及其他招标中中标12.4亿元，同比增长3.6%；南网总部H1中标1.3亿元，同比增长233%。
• 新产品进展：子公司湖南长高电气完成1000kV GIS样机制造及部分型式试验；长高开关完成220kV GIS大部分型式试验。550kV GIS产品首次成功中标国网特高压项目。
• 未来布局：GIL布局受益于雅下工程输电线路；聚焦主业，完成华网电力剥离和富特科技择机减持；海外市场逐步开拓，2025年800kV隔离开关成功中标巴西特高压项目。

“十五五”电网投资展望

• “十五五”期间预计新增投产15回特高压直流输电通道，西电东送规模超4.2亿千瓦，建成6个以上区域电网互济工程，提升电力互济能力约4000万千瓦。全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较“十四五”同期增长超80%。

研究结论与评级

• 上调盈利预测：预计2026-2028年营收分别为21.0/26.3/32.1亿元，归母净利润分别为6.9/4.7/5.9亿元，对应PE分别为11/16/13倍。
• 维持“买入”评级：看好公司GIS产品高压化、GIL布局、主业聚焦及海外市场开拓。
• 风险提示：电网需求不及预期、新产品中标不及预期、原材料价格波动。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司控股的证券类金融子公司，业务涵盖证券经纪、投资咨询、资产管理等。截至2025年10月，公司服务客户超260万人。