黑色建材日报

黑色建材组

9月23日，螺纹钢主力合约（RB2701）收至3113元/吨，持平；热轧板卷主力合约（HC2701）收至3001元/吨，涨0.06%。现货端，螺纹钢、热轧板卷价格均持平。策略观点认为，宏观层面政策利好情绪多，但地产销售走弱，需求传导有限；海外宏观冲击对螺纹钢影响相对有限；地缘局势短期扰动成本，但难改供需大方向。基本面看，铁水产量上升，钢厂盈利率持平，临近亏损，现货利润收缩至历史低位。焦煤方面，山西产量偏低，蒙煤通关低位，政策面保供导致价格下跌，成本支撑塌陷。铁矿石库存偏高，跟随海运费波动。整体供需双弱，利润不足，或倒逼钢厂减产，目前生产仍具韧性，下游需求证伪。市场关注蒙煤通车、山西煤矿复产及产量变化。策略上，逢高空材，中期宽幅区间震荡。

铁矿石

9月23日，铁矿石主力合约（I2701）收至712元/吨，涨0.56%。现货青岛港PB粉679元/湿吨，基差14.52元/吨。策略观点认为，供给端海外发运量环比回落，需求端钢联口径日均铁水产量环比增加，焦炭利润低，高炉检修增加，铁水下降风险。库存端港口库存环比回升，钢厂补库。综合来看，供给端海外发运量偏高，需求侧铁水上行压力增加，板块情绪变化压制盘面。价格下方受海运费成本支撑，焦煤价格调整释放配置压力。预计铁矿石价格震荡运行。

锰硅硅铁

9月23日，锰硅主力（SM611）收涨0.27%，报5852元/吨；硅铁主力（SF611）收跌0.03%，报5992元/吨。现货锰硅天津报价5790元/吨，升水盘面128元/吨；硅铁天津72#报价6180元/吨，升水盘面188元/吨。策略观点认为，宏观方面美联储加息，市场情绪修复；基本面供求边际宽松，下游建材产量低迷，铁水预期压力大，铁合金缺乏独立行情基础，维持底部宽幅震荡。需警惕煤炭供给修复后成本中枢下移风险。

焦煤焦炭

9月23日，焦煤主力（JM2701）收跌1.02%，报1503元/吨；焦炭主力（J2701）收跌0.78%，报1968.5元/吨。现货山西低硫主焦报价2479元/吨，升水盘面945元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1930元/吨，升水盘面251.5元/吨。策略观点认为，美联储加息，能源情绪降温；基本面发改办能源文件发布，煤炭供给远期回升预期浓厚，盘面大幅回落。当前盘面深度贴水现货，价格波动大，建议慎重参与。需关注焦煤供给恢复情况及下游补库诉求。需求端终端消费悲观，螺旋式下行风险值得警惕。

工业硅、多晶硅

工业硅主力（SI2611）收涨0.94%，报8555元/吨。现货华东不通氧553#报价9350元/吨，基差795元/吨。策略观点认为，供给端部分炉子恢复，周产小幅回升，但仍低于东部基地停炉前水平；需求端多晶硅减产预期，有机硅行业稳价减产，硅铝合金开工率回升。供需两端供给收缩已兑现，需求端减量预期，库存缓慢去化。成本端焦煤情绪带动盘面调整风险，但实际影响较小。预计工业硅价格震荡运行，区间8200-9000元/吨。

多晶硅主力（PS2611）收跌1.63%，报37090元/吨。现货SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克，环比持平。策略观点认为，供给端周产延续增势，行业生产调整方案等待执行，后续减产预期；需求端硅片排产回升，电池片开工率持稳，组件排产增量有限，终端装机量同比低迷。库存去化压力大，现货报价坚挺，期现盘面维持现货高升水。下游需求反馈有限，库存不低，谨慎观望。预计多晶硅价格维持宽幅震荡，关注行业减产落地节奏及现货成交反馈。

玻璃纯碱

9月23日，玻璃主力（FG2701）收跌0.75%，报925元/吨；纯碱主力（SA2701）收跌0.59%，报1011元/吨。策略观点认为，宏观层面地产数据偏弱，政策落地传导慢，需求改善不明显。海外宏观扰动美联储降息预期，美债收益率、美元指数波动，地缘事件压制大宗商品估值。纯碱出口量不足，国内产能过剩压力。基本面中游补库结束，下游接受度转差，产销下滑，全行业亏损。供应端未大规模冷修，下游深加工订单改善有限，地产需求疲软，库存高位。旺季需求兑现程度、冷修节奏是核心变量。纯碱大厂检修接近尾声，煤炭保供政策再提，燃料动力煤价格回落，氨碱、联碱工艺深度亏损，重碱下游补库谨慎，光伏玻璃产线放水压制需求，总厂库高位。高库存对冲检修供给收缩利多，但相对前期成本大幅跃升，成本支撑仍在，价格来到估值锚定底部，上方压力明显。预计玻璃、纯碱价格围绕估值底震荡运行，等待形态指引。