螺纹钢利润修复仍待验证 PX终端疲软制约远月

背景分析

当前高炉、电炉钢厂普遍面临较大利润压力，多数企业处于亏损状态。中钢协发布自律控产降库存倡议书，旨在收缩供给、消化高库存，托底钢价、修复行业利润，短期利好黑色系情绪。在旺季需求未被证伪的情况下，钢厂提前大幅减产可能性不高。

后市展望

中钢协自律控产降库存倡议书，但钢厂大范围减产也不会很快兑现。十月尝试多成材利润，推荐多螺纹空铁矿操作，但单边行情持续性取决于减产落地与钢厂库存去化的兑现程度。

【螺纹钢】

• 当前高炉、电炉钢厂普遍面临较大利润压力，多数企业处于亏损状态。
• 中钢协发布自律控产降库存倡议书，短期利好黑色系情绪。
• 焦炭第五轮提涨落地，原料成本进一步抬升，持续挤压成材利润。
• 钢厂盈利率处于低位，部分区域钢厂收到口头引导，要求阶段性压减高炉铁水产量。
• 市场预期钢材十月供给端将呈收缩态势，从检修计划看9月钢厂暂无集中新增检修。
• 中钢协自律控产降库存倡议书，但钢厂大范围减产也不会很快兑现。
• 十月尝试多成材利润，推荐多螺纹空铁矿操作，但单边行情持续性取决于减产落地与钢厂库存去化的兑现程度。

【对二甲苯】

• 市场认为美伊双方有望重新开启谈判，调解方也在积极推动和谈进程，市场对供应风险的担忧情绪减弱，油价下跌。
• 美伊局势反复，海峡通行情况暂时未改善，油价重心高企，成本端主导PX价格逻辑。
• 短期来看，PX价格会跟随原油偏强波动。
• 长期来看，成本端价格持续上张会导致下游无法承受，此外若终端聚酯端持续疲软，也会拖累PX价格，远端存在走弱的可能。

【PTA】

• 近期PTA供应回升较为明显，库存已经开始逐渐累积。
• 短期现货流通性紧张，基差坚挺，PTA价格跟随成本端波动为主。
• 中期来看，虽然PTA装置检修计划较少，但是考虑PX供应问题，且聚酯负荷回升难度大，在产业链上PTA面临上强下弱，PTA加工差被压制。
• 关注上下游装置变动以及地缘变化。