发布时间:2026-09-22
一、核心要点
- 原油板块:四季度主线为中国补库节奏与汽油需求转淡,柴油或成成品油核心支撑,地缘博弈(霍尔木兹海峡航运、沙伊苏伊士通道)扰动加大原油波幅;纸浆板块因海外浆厂停产、港口库存下降,针叶浆期现货走高,处于高位盘整状态
- 原油策略:SC维持逢低正套,沥青关注1201、01合约做空,推荐做多高硫燃料油裂解、做空低硫,需警惕成品油出口限制扰动
- 纸浆基本面:国内纸浆周度产量同比增13.45%,下游造纸开工率低于均值,需求呈"旺季不旺"特征,针叶浆与阔叶浆价差收窄利好针叶浆需求
二、风险与关注
- 原油风险:霍尔木兹航运恢复超预期、炼厂开工回升压缩原油需求,中东物流扰动缓解可能引发原油相对价格走弱
- 纸浆风险:海外浆厂复产、国内产量回升,美元加息超预期压制进口需求,宏观情绪利空传导至纸浆行情
三、后续跟踪要点
- 原油:中国原油采买节奏、霍尔木兹海峡实际输油量、成品油出口政策2. 纸浆:海外浆厂复产进度、国内港口库存变动、美联储加息预期及美元指数走势