国金可选-轻纺家电团队 当前时点如何看待白电投资机会

白电板块调整属短期情绪扰动，未改变基本面修复趋势。当前白电处于基本面接近底部，有望走出右侧机会，成本压力边际缓解，机构仓位处于历史低位。

需求最差时期已过，预计下半年家电社零中个位数增长，三季度下滑收窄，四季度转正。铜铝价格影响高点在二季度，后续盈利侵蚀幅度放缓，龙头企业有较强成本消化韧性。欧洲空调普及率仅20%，中国白电龙头在欧洲份额超60%，西欧空调渗透率有提升空间。

报告分析了白电基本面接近底部、有望走出右侧机会、成本压力边际缓解、机构仓位处于历史低位等核心内容。同时关注了公募家电配置低、保险资金将成重要增量、白电龙头股息率符合保险负债匹配需求、欧洲空调渗透率提升空间、白电龙头步入成熟期股东回报提升等方向。

当前白电处于基本面接近底部，有望走出右侧机会。成本压力边际缓解，机构仓位处于历史低位。公募家电配置仅1%左右，创2015年以来新低，市场已充分定价利空，资金回补弹性大。保险资金将成重要增量。

报告提示了欧洲气候扰动不及预期、海外空调渗透率提升节奏慢、国内家电需求复苏慢于预期的风险。需关注欧洲气候因素对空调需求的影响，以及海外市场渗透率提升的节奏。同时需关注国内家电需求复苏的进程是否低于预期。